渤海投资 准备金率再调 累加效应不可忽视

虽然由于周二A股市场午市后的逞强，多头做多激情有所聚集，但可惜的是，由于一季度业绩地雷接二连三地引爆，尤其是昨日长江电力(行情 论坛 资讯)(600900)业绩预警信息使得该股跌停，使得多头一度聚集的做多底气迅速散淡，从而推动着大盘出现回落走势。而在此背景下，央行公布了上调存款准备金率的信息，因此笔者认为大盘短期不排除进一步调整的可能性。

　　累加效应不可忽视

　　昨日午市后，一系列经济运行数据公布，其中，3月份CPI物价指数达到8.3%，3月份70个大中城市房屋销售价格同比上涨10.7%。这些数据让市场感受到，即便未来不会继续有新的调控政策颁布，那么从紧货币政策在近期也难以松动。昨日港股在午市后一度跳水，似乎也感受到了这一信息。

　　而就在昨日17时左右，央行网站公布了上调存款准备金率0.5个百分点的消息。

　　对此，笔者认为，如果单纯从此则消息来看，对A股市场的影响其实并不大。但对于存款准备金率的持续上调对市场所产生的累加效应，则不可忽视。

　　存款准备金率上调0.5个百分点，虽然会冻结2000亿元左右的资金，但对相关银行股的业绩影响并不大。根据行业分析师的研究报告，上调存款准备金率0.5个百分点对银行的利润影响幅度大致在2%以下。此外，存款准备金率是调控政策的数量工具，与作为价格工具的加息有很大区别，其上调只是收缩资金，对企业的财务费用影响并不大。

　　不过，随着存款准备金率的上调，银行的资金面日趋收紧，一旦累加到一定程度，将使得银行的资金面出现拐点，从而对银行股以及整个经济产生重大影响，最终会传导到相关上市公司中。

　　故笔者认为，在从紧货币政策预期下，A股市场的腾挪空间相对有限，这可能也是近期银行股、地产股弱势整理的原因之一。所以，大盘的企稳弹升空间并不乐观，甚至不排除大盘在意外的业绩地雷引爆下，再“炸”出一个本轮调整行情的新低点。

　　一季度股价重新排序

　　值得指出的是，目前上市公司一季度业绩对市场的影响力确实越来越强。

　　近期，2007年报披露与2008年一季度季报披露工作在近期虽然有所重叠，但由于一季度季报更能够反映出上市公司2008年的业绩预期，所以二级市场股价对一季度季报信息更为敏感。从股价表现来看，年报业绩对上市公司股价的影响力已弱于一季度季报。这也可以从当前相关行业个股的股价走势中得到佐证。

　　比如说近期股价走势相对强劲的磷肥、钾肥等化肥股和煤炭股、焦炭股等，除了行业景气度相对乐观、国际市场价格涨升趋势清晰外，主要得益于它们的一季度业绩相对乐观，盐湖钾肥(行情 论坛 资讯)(000792)甚至有再创新高的趋势。而相对应的是，近期走势相对低迷的火电股、石化股，其中不少个股的走势已经显露出“没有最低只有更低”的熊市走势特征，而导致这一走势的原因也是一季度业绩不佳。

　　从这种现象中不难推断出，只要一季度业绩低于预期，那么极有可能会产生杀伤力较强的做空动能，如长江电力(行情 论坛 资讯)的一季度业绩预告下降后，立刻遭到了市场无情的抛压，二级市场股价也随之跌停。而前文提及的相关走势不佳的个股，其一季度季报业绩信息尚未尘埃落定，尤其是大型火电机组的上市公司的一季度业绩尚未全部明朗，这无疑会加重市场的观望氛围，市场的调整压力尚未充分释放。

　　关注业绩成长亮点股

　　综上所述，笔者认为，不排除大盘在近期出现进一步调整的可能性。不过，观察盘口，可以发现，即使在大盘震荡中，也会出现一些短线热门股，这主要指的是一季度产品价格上涨且未来产品上涨趋势有望得以延续的品种，如近期的焦炭股、钾肥股以及部分明显强势的农药股，英力特(行情 论坛 资讯)、中泰化学(002092)等为代表的PVC股以及以方大炭素等为代表的拥有铁矿石业务的个股。

　　另外，对于煤炭出口业务比重较高的煤炭股，也可跟踪，因为近来国际煤炭合同价涨幅较大，这有利于提升这些煤炭股的业绩预期，可低吸持有中煤能源(601898)、中国神华(601088)等个股。