渤海投资 市场底部依然深不可测

央行在上调存款准备金率后，多头一度视为利空兑现是利好。大盘在昨日早盘一度冲高。但奈何市场跟风买盘并不足，大盘只得无功而返，并一度急挫至３１８０．２０点，上证综指再创调整以来的新低。如此走势，似乎表明市场底部依然深不可测。

　　多头难以喘气

　　对于昨日Ａ股市场的走势，笔者认为，目前面临着两大压力

　　一是上调存款准备金率的货币调控政策对市场压力虽然低于加息的价格货币调控政策的效应，但是调控政策的频繁使用将带来累加效应，而且会使得单一调控政策最终会面临“天花板”的压力，即如果经济过热的预期依然存在，不排除央行在存款准备金率持续上涨的背景下，选择加息等其他货币政策的可能。所以，主流资金在昨日午市后再度选择减持的策略，大盘随之重心下移，调整新低再现。

　　二是第一季度业绩季报表现不佳，较为典型的就是火电股。继前期漳泽电力(行情 论坛 资讯)(000767)、九龙电力(行情 论坛 资讯)(600292)等个股公布第一季度业绩不佳信息之后，作为二线蓝筹股典型代表的华能国际(行情 论坛 资讯)(600011)在昨日也公布了第一季度业绩同比下降５０％以上的公告，从而使得电力股跌幅居前。

　　由于第一季度业绩不佳预期的还有石油化工股等品种，但此类个股在近期表现强硬，多头不敢轻易做多，担心会出现类似于华能国际(行情 论坛 资讯)、长江电力(行情 论坛 资讯)(600900)等电力股在业绩不佳预期得到证实后的急挫走势，就使得机构资金不敢轻易入市做多，大盘只得再度调整。

　　底部渐行渐近

　　但是，在经过大盘持续下跌，尤其是跌幅接近５０％的背景下，笔者认为，大盘或将面临转机。这主要是两个因素

　　一是ＣＰＩ物价指数有进一步下滑的可能性，意味着高通货膨胀的预期压力在近期已得到一定程度释放，或者说最坏的时候已过去。对调控政策的预期或将缓解，Ａ股市场或将迎来一轮弹升行情。

　　二是第一季度业绩不佳的预期会随着近期一季度业绩预告以及一季度季报披露而明朗，尤其是下周就将进入４月下旬。一旦第一季度业绩地雷在时间的推移下逐一引爆，Ａ股市场最坏的时候就将过去。

　　目前，Ａ股市场中期弹升的底部其实需要两个信号的佐证

　　一是权重股一季度业绩相继明朗。尤其是中国石化(行情 论坛 资讯)(600028)、中国石油(601857)等权重股，因为成品油价格保持相对不变，原油价格却持续上涨所带来的炼油业务盈利压力或将降低中国石化(行情 论坛 资讯)、中国石油等一季度业绩的预期，权重股业绩不明朗制约着多头的投资激情，大盘的真正底部难以形成。但诚如前述，时间推移会使得此类个股的业绩逐渐明朗。

　　二是成交量的变化。如果大盘的成交量依然保持目前的常态分布水平，就只能推测目前Ａ股市场是典型的存量资金博弈，每一次盘中反弹均是消耗战，佣金与印花税或将减少存量活跃资金的做多能量。

　　既然如此，沪深股市又怎么能够出现强劲弹升行情呢？笔者认为，只有成交放量才能够显示出新增资金，才能够推动大盘上涨。