广州万隆 将可能诱发大市反弹的重要契机

提要早前温总理曾经表示，08年恐怕是中国经济最困难的一年。相似地，08年也是股市最困难的一年，不仅是未来的不确定性明显增大，而且前期累积的各种利空因素也不断释放出来。本栏认为，在大市累计跌幅已经接近50%的情况下，大家所熟知的各种利空应该被市场阶段性消化了，只是反弹仍然缺少一些契机。

一、利空因素不断消化，反弹尚需契机

早前温总理曾经表示，08年恐怕是中国经济最困难的一年。相似地，08年也是股市最困难的一年，不仅是未来的不确定性明显增大，而且前期累积的各种利空因素也不断释放出来。例如，两年多的牛市氛围，暂时掩盖了股改后时代的巨大解禁压力，也不理性地推高了市场的估值标准。

随着市场气氛的多空转变，一系列的利空因素开始不断暴露出来，也被市场不断强化，从而导致市场难改颓势。值得一提的是，在大市累计跌幅已经接近50%的情况下，大家所熟知的各种利空应该被市场阶段性消化了。例如估值方面，根据Wind提供的数据显示，按照2007年已经公布的年报业绩和截至4月15日的A股市值计算，剔除负值后，A股静态市盈率已经下降到27.12倍；保守考虑20%的增长率，08年的PE大约22倍左右。显然，这样的估值水平已经不容易和泡沫扯上关系。

再例如大小非解禁问题，二、三月份的解禁高峰已经过去，直到8月份之前，限售股的解禁压力均不算大。相关不完全统计也表明，大小非抛售的密集阶段主要在07年的8、9月份，与及08年的1月份左右，三月以后大小非抛售压力明显减少。

种种情形表明，前期累积的各种利空因素已被市场阶段性消化。但是，为何市场仍然积弱难返呢？本栏认为，这正是市场的惯性思维所决定的。如07年下半年的蓝筹行情，其实具有明显的蓝筹泡沫特征，但二年来培养起来的牛市思维已经大大地削弱投资者看空的勇气。相反地，近期看似无止境的调整，也在不断吞噬着投资者的信心，以致大市难以扭转颓势。但是，没有永远上涨的股市，也没有永远下跌的股市。因此，在利空因素渐渐被市场消化殆尽的情况下，大市已经具备了止跌回稳的根本性条件，只是尚欠缺一些反弹的契机。那么，这么契机将是什么样的因素?

本栏认为，我们可以参考6000点时行情出现拐点时的一些关键事件，如次级债冲击下以美国为首的周边股市表现，政府在中央经济工作会议首次提及的从紧货币政策，温总理提到的防止股市大起大落等。鉴于以上情况，可以认为未来诱发大市反弹的契机主要有两类一是市场的自我修正，比如美股等外围股市是否继续震荡上升；二是政策信号的释放，如通胀压力减缓后管理层是否暗示会放松调控，规范限售股解禁、融资融券等相关措施是否出台等。盘面具体表现方面对指数具有较强影响力的大蓝筹止跌回稳，将是扭转局势的直接推动因素。

二、下一阶段的主要选股思路

考虑到当前的市场偏好，本栏认为两类主线较容易得到市场的认可，主要是在经济增速下滑环境下仍然保持较好成长势头的行业，二是能抵御通胀压力的行业。对于前者，政府可能会采取一些财政政策，加大新能源（节能）、医药、公路、铁路、电网等基础设施的投资力度，以弥补固定投资增速的不足。如此一来，新能源（节能）、医药、公路、铁路、电网等基础设施，在经济增速下滑的环境下，将有望保持稳定的成长势头。此外，在当前的通胀背景下，可以抵御通胀压力的行业也值得关注，具体来看，抵御通胀压力的行业主要包括化工、造纸、煤炭等。