万国投资分析报告（4.21）

上周点题

随着机构近日再度减持权重指标类个股、沪深两市股指震荡下行，双双创出调整以来新低；其中，上证指数日K线四阴一阳，周K线开盘3419.05点，最高3427.88点，最低3078.17点，收盘3094.67点，下跌398点，跌幅11.4%，成交金额3049亿元，较前一周萎缩二成半左右，而深圳成指周K线开盘13019.00点，最高13074.30点，最低11218.40点，收盘11292.04点，下跌2036点，跌幅15.28%，成交金额1432亿元。

背景分析

　视点之一：基金一季报开始披露，数据显示偏股型基金一季度出现减仓。

首批公布的上投摩根、工银瑞信、融通、银华、益民5家基金管理公司旗下34只基金一季报显示，首批披露季报的偏股型基金出现大幅减仓举动，股票仓位平均降幅超过7个百分点。与此同时，基金的赎回比例则较为微小。统计数据显示，首批5家基金管理公司旗下的25只偏股型A股基金一季度末加权平均股票仓位为75.88%，而上述基金在去年末的平均仓位为83.3%以上。一季度内，上述基金平均减仓高达7个百分点以上。如果这个仓位变动反映全部基金状况的话，那么今年一季度将是基金近5年来仓位降幅最大的一个季度。与之相比，此前市场担心的基金大额赎回尚无明显迹象。基金季报显示，上述偏股型基金一季度内的总申购份额为198亿份，总赎回份额则在251亿份，净赎回份额在53亿份上下。与年初存量相比，上述基金一季度的净赎回比例为3%。基金仓位的大幅降低，显示了基金经理面对宏观调控、企业利润增速下降、非流通股解禁、次贷危机等不利环境，多数选择了控制股票仓位的谨慎策略。部分基金经理还表示，将继续控制股票仓位，并密切关注通胀的发展形势。基金在行业配置上的策略变化也相当明显。金融保险业、交通运输、金属非金属、电力、煤气及水的生产和供应业遭遇大手笔减持，而石油化工、医药、造纸等景气攀升行业，食品饮料、建筑等抗通胀行业受到很多基金的青睐。纵观首批一季报，三类公司成为基金的投资重点。白酒、零售、家电等消费类股因其抗通胀、弱周期的行业特性成为很多基金的首选，贵州茅台(行情 论坛 资讯)、泸州老窖(行情 论坛 资讯)、格力电器(行情 论坛 资讯)、苏宁电器(行情 论坛 资讯)等股票纷纷“登堂入室”。景气不断走好的通讯、医药、化肥、农业、煤炭、机械股也受到重视。此外，部分基金仍旧保留了相当比例的银行和地产股，显示对于上述行业仍存分歧。

　视点之二：中国石油跌破发行价，市场做多信心缺乏，引发股指再度出现快速回落，并创出调整以来新低。

通过大智慧Level-2信息显示，周五沪市A股50家上涨，723家下跌，深市A股40家上涨，556家下跌。根据板块指数贡献功能显示，券商股表现抗跌，逆市上涨0.34%，银行类、农林牧渔、酿酒食品等板块也表现相对稳定，但是奥运、电力、运输物流、交通设施等出现深幅度的调整。而根据指数贡献功能显示，全天对上证指数负面影响较大的分别为中国石油、中国石化(行情 论坛 资讯)、建设银行、中国银行、中国神华、大秦铁路(行情 论坛 资讯)、中国人寿和交通银行，分别带动指数回落23.90点、10.82点、8.98点、5.87点、4.01点、3.45点、2.75点和2.68点，而对深圳指数负面影响较大的则分别为鞍钢股份(行情 论坛 资讯)、万科A(行情 论坛 资讯)、ST盐湖、五粮液(行情 论坛 资讯)、金风科技、云南铜业(行情 论坛 资讯)、太钢不锈(行情 论坛 资讯)和深圳能源，分别带动指数下跌12.45点、12.25点、11.80点、8.56点、7.95点、7.41点、7.40点和7.32点。此外，根据大智慧DDE决策系统显示，DDX指标排行居前的分别为天宸股份(行情 论坛 资讯)、敦煌种业(行情 论坛 资讯)、兰州民百(行情 论坛 资讯)、*ST得亨(行情 论坛 资讯)、万象德农、ST雄震(行情 论坛 资讯)、贵航股份(行情 论坛 资讯)、冠豪高新(行情 论坛 资讯)、华阳科技(行情 论坛 资讯)、*ST中新、九发股份(行情 论坛 资讯)、浙江阳光(行情 论坛 资讯)、北大荒(行情 论坛 资讯)、厦门空港(行情 论坛 资讯)和北方创业(行情 论坛 资讯)。

综观上周五个交易日的市场表现，沪深两市股指基本上呈现出快速下行的走势，两市主要股指如上证指数、深圳成指、沪深300指数以及中小板综合指数均创出调整以来新低，尤其值得注意的是在经过近几日的调整之后上证指数已经逐步逼近3000点整数关口。通过最新披露的基金一季度报告显示，偏股型基金在今年一季度出现大幅度的减仓举动，股票仓位大幅下降，而根据大智慧TOP数据显示三月份以来的一个多月时间中仅4月2日至4月8日四个交易日机构投资者仓位有所增加之外，其余时间基本上呈现出一路减持的态势，可以说机构投资者的持续减持正是导致今年以来股指持续回落的主要因素；此外，中国石油16.70元的发行价也在周五应声而破，并引发恐慌性抛售。不过从另外一个角度来看，伴随着近期股指的回落，A股市场的估值水平进一步合理，中国铁建、中国平安、中国中铁、交通银行以及中国人寿等一批个股的股价已经或基本上与H股股价接轨，故从后市操作上看，市场的机会正逐步的加大，操作上，投资者稳健性角度考虑可留意一些A+H股并轨或市盈率已经处于合理水平的品种。