深圳智多盈 加征特别关税 化肥板块遭遇“垂直打击”

近两日，化肥板块因为将被加征特别关税的消息遭到重创，昨天，湖北宜化(行情 论坛 资讯)(000422)、天润发展(002113)、华鲁恒升(行情 论坛 资讯)(600426)、兴化股份(002109)等化肥股以跌停价报收，钱江生化(行情 论坛 资讯)(600796)、六国化工(行情 论坛 资讯)(600470)、鲁西化工(行情 论坛 资讯)(000830)、鲁北化工(行情 论坛 资讯)(600727)、辽通化工(行情 论坛 资讯)(000059)、昌九生化(行情 论坛 资讯)(600228)等公司也跌幅巨大。

　　特别关税成重大利空

　　经国务院批准，自2008年4月20日至9月30日，对所有贸易形式、地区、企业出口的化肥类产品及部分原料，在现有出口税率的基础上，以出口价格为基础，加征特别出口关税，税率为100%。

　　其实一段时期以来，化肥板块得益于市场对农业题材股的追捧，再加上行业景气度较高，行业业绩优异等原因，走势相对较强。但此项政策的出台对化肥行业无疑是一个重大利空。受此消息的影响，前期走势一直较为坚挺的化肥板块全线下挫、强势不保。

　　磷肥公司冲击最大

　　我们认为，从整体上讲，此次加征特别关税对化肥行业将产生较大的负面影响，但具体到各个品种上，影响则有区别。

　　加征出口关税对以生产磷肥为主的公司来讲负面影响偏大。目前我国磷肥出口比例大约为17％，在出口品种中比例最大，而且磷肥企业多为规模较大企业，该项关税对其价格影响也最大。目前国内磷肥的产能本已过剩，磷肥企业的毛利率水平较低。而且从环保角度出发，政府对磷肥的使用也采取了一些限制措施，加征特别关税对磷肥企业未来无疑是雪上加霜。因此，短期应回避兴发集团(行情 论坛 资讯)(600141)、六国化工(行情 论坛 资讯)等品种。

　　不过，拥有磷矿石和硫铁矿的企业，凭借其资源优势可以使损失减少到最低程度。特别是国际磷酸价格持续大涨，可以部分冲减对相关企业因加税带来的负面影响，加征出口关税有可能将会提升国际磷矿石和磷酸的紧张程度，从长期看，对澄星股份(行情 论坛 资讯)(600078)等拥有磷矿石和磷酸的磷化工企业可能还是利好。

　　氮肥公司景气度下降

　　氮肥公司虽然前期价格涨幅较大，但由于国内一直采取限价措施，使行业业绩没能充分释放。目前国内氮肥库存不大，供需相对紧张，加征特别关税后，国内需求紧张的状况将得以缓解，行业的景气度也将随之减弱，加上煤炭、天然气等价格高企，后两个季度氮肥公司的业绩将出现下滑，那些成本控制能力较强、产业链长的企业抗风险能力将得到体现，有代表性的如兰花科创(行情 论坛 资讯)(600123)、湖北宜化(行情 论坛 资讯)和华鲁恒升(行情 论坛 资讯)等。

　　钾肥公司尚无影响

　　最后，对于钾肥行业，特别关税的出台则无法动摇其长周期的景气趋势。目前国内氯化钾的进口依存度高达70％，提高关税对钾肥价格影响几乎为零。但是由于国内钾肥的价格一直在高位运行，2007年以来涨幅更是惊人，虽然从长期看，国家对钾肥生产企业是持扶持的态度，但就短期而言，不排除国家出于大局出发对钾肥行业出台一些阶段性的措施，限制其价格过快增长。

　　应该看到，对化肥行业加征特别关税，虽然影响了该行业的短期收益，但从长期看，这一措施只是权宜之计。且本次加征特别关税的时间也只有5个月，对上市公司的影响也是阶段性的。日前国际市场的化肥价格远高于国内，政府对化肥价格的限制也不可能长期延续。