天相投资 持续下跌该如何终结

从6124点到3000点的距离已经只有一步之遥，但用了6个月的时间。在全球的金融崩溃史上，中国资本市场似乎在创造新的“奇迹”。

　　对于股票市场的走势，本质上取决于经济运行状况、上市公司的业绩、股票的估值，当这些指标仍然处于良好的状态下，市场信心没有理由崩溃。但大盘就崩溃了，崩溃的速度之快始料不及。

　　看来，股市并不像有些学者想像的那么简单。所谓“经济没有出现问题，为什么救市”。但我们看到美国救市的逻辑好像是“救市是因为经济要出问题”。当股市的规模占GDP比例很小的状况下，股市可以理解为是经济走势的反应；当证券化率提高到100％，甚至更高的时候，如美国130％的证券化率，股市应该理解为经济的先行指标。通过救市就是在救经济，所以美联储对于美国股市总是给予最坚决的支持，甚至会不惜代价进行救市。

　　当前，我国股市市值已经达到当年GDP的规模，越来越多的家庭通过持有股票类资产作为家庭财富。那么，政策就需要关注股票市场的变化，关注投资者的财富变化，至少重视程度要与雪灾相提并论，毕竟都表现为财富的损失，并影响到经济运行情况。因此，对于影响经济、影响居民财富的各类不良事件，都应该给予及时、有效的解决，那么我们就不要争论救不救市的问题。这是常识，现在的问题是如何改变持续下跌的趋势的问题。

　　毫无疑问，我们的股市问题很多，市场不成熟，最突出的表现就是“共涨共跌”，即市场的系统性风险很大。笔者看到，美国受次贷的影响，很多相关股票跌幅惊人，包括花旗、高盛、贝尔斯登等，可以理解为股市的指标股，相当于银行、保险、中石油在我们股市中的地位，但道琼斯指数或者标普500的跌幅并不显著，说明其共涨共跌的特性不很突出。按照当前，中国石油、中国石化(行情 论坛 资讯)的A-H价差压力，其进一步下跌对指数的影响、对整体市场的影响，都让我们无法对市场形成稳定的预期。

　　在这种情况下，如何作进一步的交易制度改进是需要监管层考虑的。