渤海投资 限制大小非难迎实质性拐点

《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(以下简称《指导意见》)近日出台，由于此《指导意见》是在上周上证指数创下了近年来11.40%的最大周跌幅背景下出台的，所以，此信息被业内人士视为救市的积极信号。

　　完善限售股解禁条例

　　《指导意见》进一步完善了限售股的解禁政策。一是在股改期间，只是对限售股的减持时间、减持数量作出了相应的规定，但对减持方式未有明确的规定。所以，《指导意见》规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。这就意味着，限售股在未来一个月内超过1%的，要通过大宗交易来完成。而如果是低于1%，则可以在二级市场正常交易。

　　二是在股改期间，虽然对限售股的减持时间作出规定，但由于大小非们独特的地位，往往能够较好地知晓公司的经营情况与经营数据。所以，不排除这些大小非们利用这些独特的信息优势进行减持牟利。所以，《指导意见》规定上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份，以便进一步完善限售股减持的相关政策。

　　向市场传达出积极信号

　　正由于此，业内人士认为此政策的确传达出相应的利好信息。如果股指再度非理性急跌，不排除后续利好出台的可能，这有利于提升各路资金对未来A股市场走势的底气与信心。再者，限制大小非减持，会减缓大小非们减持的节奏，缓解A股市场的资金面压力。

　　或难迎来实质性拐点

　　一是因为当前A股市场的调整诱因是多方面的，《指导意见》仅仅缓解了资金面压力，对当前基金等机构对上市公司业绩增长速度放缓预期并无实质性的影响力。二是因为大宗交易的规定可能会被“聪明”的大小非们想出新对策予以对冲，比如说可以先找一个买家，然后由这个买家通过大宗交易买下大小非们抛出的筹码，最后由这个买家慢慢推向A股市场。