国元证券 今日大盘有望产生提前调整

得不在大家喜洋洋的时刻，给大家提个醒，短线大盘有望产生相对高点，产生2次回探3500点的可能性逐渐增大，?能积极控制好仓位的调整，波段操作。

新华社流动性过剩压力不减应坚定从紧政策

今年以来，央行引导商业银行控制贷款增速，利用发行央票、提高存款准备金率等数量型货币工具有效地回收了流动性。已经3次上调存款准备金率共冻结约6000亿元资金，通过发行央票和正回购操作回笼资金约4．5万亿元。从紧货币政策在一季度调控效果显现，2月份起贷款增速下降，3月份货币供应量增速也出现回落。但我国投资反弹压力依然较大，价格总水平依然居于高位。中国人民银行行长周小川日前指出，下一步，中国人民银行将继续坚持从紧的货币政策，控制货币供应量和信贷过快增长。如果全球流动性过剩的问题进一步加剧的话，那对我国的货币政策也会有进一步的影响。因此，我国需要密切关注欧美央行增加市场流动性的措施和影响，以及世界主要经济体的经济形势变化。我国的储蓄率比较高，有推动投资的基础，所以经济可能在相当一段时间内都存在流动性偏多、投资热情偏高的过程，需要不断调整，继续大力回收银行体系的过剩流动性。此外，热钱的流入给股市、房市带来不稳定因素，加大了通货膨胀压力，给金融体系稳定带来冲击。需要加强防范通过贸易手段和直接投资等途径混入的境外热钱，减少其在货币层面对我国金融体系的冲击。

央行行长周小川通胀二季度有望缓解

中国人民银行行长周小川日前在巴塞尔参加国际清算银行会议的间隙表示，中国央行一直在非常密切地监测是否有大量热钱涌入中国。由于中国经济的规模非常大，因而少量异常资本流动不会对中国货币政策产生严重影响。但他同时指出，在美国近期的大幅减息刺激下，有短期投资资金流入了中国。报道称，周小川认为，在最近美国降息之后，很多短线投资者开始留意中国的投资机会，这可能会产生一些新情况。周小川认为，中国的通货膨胀状况今年第二季度有望得到缓解，但2008年全年物价总体前景仍存在不确定性。他说，人民币汇率目前在很大程度上由市场决定；中国出口增长已经有所放缓，因此汇率在很大程度上取决于市场参与者的预期。他解释说，包括中国春节在内的季节性因素今年早些时候推高了消费者价格水平。春节过后经季节因素调整后的消费者价格指数将会下滑。他预计，4月、5月也可能包括6月的CPI升幅都将会放缓，但这并不意味着全年的状况都将如此，目前仍存在不确定性，在粮食和其他商品价格仍大幅波动的情况下尤为如此。

中金预计CPI涨幅或将回落

昨天，中金公司发布最新研究报告，首席经济学家哈继铭指出，预计4月份中国CPI涨幅为8.0%，比3月份略有放缓，5月份则有望进一步降低。报告还指出，美国经济将在第二季度出现明显萎缩，三季度出现反弹，四季度则再次回落。虽然美国公布的二季度GDP增速达0.6%，从整体上看好于市场预期，但是实际情况却并不乐观除去库存量变化，一季度GDP较上季度萎缩0.2%，实际已陷入衰退。住房投资和企业投资拖累GDP增长-1.5个百分点，私人消费对GDP的贡献率仅为0.7个百分点，是2001年二季度以来的最低值，拉动经济增长的因素是净出口和政府支出。此外，上周美联储再次减息25基点至2%。在能源和食品价格不断高企的情况之下，议会传达了美联储很有可能将在6月份暂停减息的信号。美联储暂停减息将使美元贬值速度放缓，进而使得国际大宗商品价格涨幅放缓，中国的输入型通胀将得到一定抑制，这对市场是一个正面信号。

回调正是大胆买进的良机

就目前的市场和政策来分析，应该说5月反弹行情很大，但反弹不是扭转，扭转还是需要落实到宏观经济的基本面。所以目前光靠轮动的个股向上来带动大盘再往上或往下都很难。首先，大小非解禁及减持对市场中短期的影响被市场夸大；其次，“救市”政策使得市场信心得以快速恢复；第三，2007年年报以及2008年一季报业绩的高增长仍略好于预期，这进一步鼓舞了市场信心。为此，A股市场将逐渐回暖。市场在近期的一段时间里，可能会因为4月份CPI数据的公布出现一定的反复，但是市场转暖的趋势不会改变，因为笔者反复分析认为，5月A股会维持一个震荡行情，既不会再创新高，也不会再次探底，前期的恐慌也不会再现，所以，大盘如果再次回探3500点的时刻，绝对是个不错的再次买进的良机。