四大行业或成三月焦点

持明显的医药行业，仍是我们所坚持超配的品种。同时，具备估值吸引力和业绩支撑的金融服务类个股，也成为了我们在下阶段重点考虑配置的品种。另外，在美元持续贬值刺激下，有色金属产品价格强劲上涨也为有色金属板块带来短期的交易性机会。

　　钢铁

　　超预期提价对冲成本上升风险

　　在2月份策略报告中，我们建议投资者重配钢铁板块。虽然最终铁矿石涨价的幅度超出预期，但钢铁板块在2月份仍然取得了8.27%的月度加权平均收益，位居板块排名的第4位(按收益额贡献排名，钢铁板块则居于第2位，仅次于化工板块)，显示相对估值优势明显的钢铁类个股，仍然是近期投资者关注的重点。相对的估值优势，也继续成为我们关注钢铁板块的一个重要因素。

　　同时，钢材超预期提价，也有效对冲了铁矿石涨价给钢铁类公司带来的成本上升风险。我们的钢铁行业研究员分析认为，假设2008年海运费价格不变，人民币兑澳元和雷亚尔汇率升值3%，考虑本次铁矿石谈判上涨的因素，进口协议矿价格将上涨28.5美元，相当于每吨钢材价格需上涨328元才能将铁矿石成本的上涨转嫁出去，这一涨幅相当于2007年热轧板价格的7.6%，螺纹钢价格的8.8%。

　　与此同时，我们预计2008年国内钢材价格的平均涨幅将在10%左右，可见，实际使用的铁矿石成本并非难以承受。而且自铁矿石基准价格敲定以来的一周之内，国内已有57家钢厂上调钢材出厂价格。安赛乐－米塔尔安赛乐米塔尔也将欧洲扁平材提价40欧元/吨，新日铁和JFE薄板提价3成，日本的东京制钢、大阪制钢、浦项等厂商也将纷纷调价。我们认为，通过产品提价，2008年钢铁行业的毛利率将和2007年的毛利率水平基本相当或略有提升。从全年来看，成本因素不会成为行业盈利增长的绊脚石，预计行业2008年将实现20%左右的稳定盈利增长。

　　就公司而言，鞍钢股份(行情 论坛 资讯)、西宁特钢(行情 论坛 资讯)、攀钢钢钒(行情 论坛 资讯)、太钢不锈(行情 论坛 资讯)等铁矿石自给率高的公司受到本次谈判价格上涨的影响较小；产品转嫁能力方面，武钢股份(行情 论坛 资讯)、宝钢股份(行情 论坛 资讯)等龙头公司的成本转嫁能力较强；另外，攀钢钢钒(行情 论坛 资讯)、承德钒钛(行情 论坛 资讯)的钒产品价格上涨使08年业绩有望超预期，同样值得关注。

　　医药

　　面临行业变革和政策性机遇

　　在1、2月份的策略中，我们均重点配置了医药行业，这段时间医药类个股的出色表现，也印证了我们此前的判断。

　　对于3月份医药股的表现，我们坚持认为，国家对医疗体制的大力改革和完善，让我们看到了诸如华北制药(行情 论坛 资讯)、华海药业(行情 论坛 资讯)、白云山等普药、原料药规模生产厂商所面临的行业变革和政策性机遇。

　　同时，除了医改的实质性利好支撑，原料药行业所具备的“中国优势+产业升级与转移”等特质，也使得其未来面临更大的发展机遇

　　1)受环保成本、原料、能源动力成本大幅上升影响，原料药行业进入壁垒大大提高；

　　2)大型制药企业间协调能力有所加强，价格战的频率将有所降低，本轮景气周期有望延长。诸如华北制药(行情 论坛 资讯)等大型原料药生产企业有望借助本轮景气周期良机，解决历史问题，梳理产品、资产结构，做大做强；

　　3)环保排放标准提高，人民币升值，出口退税调整预期三大行业负面因素仍值得关注。

　　平安证券重点关注的原料药公司

　　另一个方面，针对医药流通领域的改革以及加大对真正具有自主知识产权新药的扶持力度，也有望给医药商业流通领域的一致药业(行情 论坛 资讯)，产品创新能力和竞争优势突出的天坛生物(行情 论坛 资讯)等公司，带来成长的契机。

　　平安证券医药行业研究员对医改的判断

　　金融服务

　　估值有折价业绩有支撑

　　统计显示，目前金融服务类个股的平均市盈率(去年三季度?/3，剔除负值)为27倍左右，估值相对市场平均水平大约有23%的折价。在估值明显低于市场平均水平同时，其业绩成长性却要大大高于市场平均增长，反应短期投资者对宏观调控给金融服务类个股带来影响的担忧，很有可能已经超出金融类公司所受到的实际影响。

　　同时，对于投资者广泛关注的金融服务类个股限售股解禁所可能对其股价构成压力的问题，我们的金融行业研究员认为，在大部分金融服务类个股的业绩增长依然明确，而其估值相对市场仍有较大折价的背景下，其面临的减持压力，可能并没有市场预期那么大。

　　从两家银行限售股上市前后的股价表现来看，限售解禁对股价的压力并不显著，客观上证明了我们股票投资价值源于公司基本面的判断。

　　两家银行限售股解禁前后股价表现对比

　　浦发银行(行情 论坛 资讯)限售流通股解禁前后表现

　　有色金属

　　把握价格强劲反弹下的机会

　　受美元持续疲弱刺激，以铜为首的金属价格自二月末以来开始了一波强劲的反弹，LMEX月环比上涨23.66%。

　　美元的持续走弱，导致了市场资金对于大宗商品的追捧热情日渐高涨，部分资金流入到原油、黄金、大豆等大宗商品市场当中，并继续推动大宗商品走牛。低迷了一段时间的大宗金属商品市场由此也重新成为了资金的关注对象，再加上近期以铜为首的部分大宗金属库存配合默契的减少以及能源供应的紧张，从而成就了此轮金属的强劲反弹。

　　美元汇率与黄金价格走势对照图(美元/盎司)

　　从这个角度来看，只要全球流动资金过剩局面持续，一旦外围环境配合，如石油、黄金和农产品(行情 论坛 资讯)价格继续上扬，美元继续贬值，不排除金融属性不断增强的国际金属价格在短期内突破前期高点的可能性。

　　基于近期金属价格的强劲反弹，我们认为板块还是出现了一些明显的交易性机会充分受益于08年氧化镧价格的突然快速启动和稀土行业的持续景气的行业龙头——包钢稀土(行情 论坛 资讯)（600111 ）始终是我们主推的投资品种！而在黄金价格势如破竹般冲向1000美元/盎司的走势下，我们一如既往的强推山东黄金(行情 论坛 资讯)（600547 ）；同时，我们建议强烈关注09年PE<20倍的具备高成长性的公司，如阳之光(行情 论坛 资讯)（600673 ）；最后，金属价格的悄然回暖为有色类上市公司二季度业绩稳定的增长提供了保障。建议关注资源类的，具备较大生产成本优势的有色金属上市公司，如江西铜业(行情 论坛 资讯)（600362 ）等。