[有色金属]有色金属有色金属行业三月月报　推荐7只股

来临之时，有理由谨慎看多有色金属行业，尤其是铜、铅、锡等库存降低比较快的品种。

　　有色金属板块在经过前期的调整之后，以上证指数四千点区域衡量，目前价格已进入合理估值区。但短期受前期雪灾影响，不排除部分南方有色企业一季度报表公告较差而引发市场价格再次下跌的可能。但是，我们认为市场短期快速下跌仍然未能动摇牛市的基础，以三到五年的长期投资为时间跨度，建议可适当加大有色金属行业配置。在品种的选择上，我们仍然建议从几个方面考虑选择行业内的重点企业

　　一、资源储备量大、企业自给率高；

　　二、2008、2009年企业新投产项目集中，业绩提升较快、产业链较长、抗风险能力强；

　　三、受经济周期影响较小的小金属、稀有金属行业。

　　1有色金属行业财经

　　1.11月份全国工业品出厂价格同比上涨6.1%

　　国家统计局2月18日公布2008年1月份工业品出厂价格情况。1月份工业品出厂价格同比上涨6.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨6.5%。其中，采掘工业上涨20.5%，原料工业上涨8.5%，加工工业上涨3.8%。有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨4.7%。铜上涨2.0%，铅上涨27.9%，铝下降2.9%，锌下降26.1%。此外，在原材料、燃料、动力购进价格中，燃料动力类、黑色金属材料类和有色金属材料类购进价格分别上涨15.7%、14.8%和4.6%。

　　国内通货膨胀继续，预计有色金属等基础性生产资料价格将全年维持高位震荡。

　　1.2国家发改委发布取消电解铝等高耗能行业电价优惠有关问题的通知

　　国家发展改革委、国家电监会近日发布《关于取消电解铝等高耗能行业电价优惠有关问题的通知》。《通知》指出，为引导高耗能行业健康发展，促进节能降耗，根据国家发展改革委、财政部、国家电监会《关于进一步贯彻落实差别电价政策有关问题的通知》(发改价格[2007]2655号)有关规定，制定了取消电解铝等高耗能行业电价优惠有关事项。

　　《通知》要求，电解铝企业电价与“电石、电炉铁合金、电解烧碱、合成氨、电炉黄磷”类电价相比优惠幅度在5分钱及以内的，自2007年12月25日起执行“电石、电炉铁合金、电解烧碱、合成氨、电炉黄磷”类电价；优惠幅度在5-10分钱的，自2007年12月25日起取消电价优惠5分钱，自2008年7月1日起取消剩余的电价优惠；优惠幅度超过10分钱的，自2007年12月25日和2008年7月1日起各取消5分钱，剩余电价优惠自2009年1月1日起每年取消优惠5分钱；电网销售电价表中没有单设“电石、电炉铁合金、电解烧碱、合成氨、电炉黄磷”类电价的，按照电解铝企业电价比大工业电价低10%的原则取消优惠。

　　《通知》还对部分省(自治区)电价分类做了适当调整。其中，四川省“电解铝”、“10万吨以上电解铝”、“电石、黄磷”电价并入“氯碱、电炉钢、电炉铁合金”电价类别；甘肃省“电解铝”类电价与“电炉铁合金、电石、电解烧碱”类电价合并；取消广西自治区销售电价表中单列的“平果铝业公司电解铝生产用电电价”，并适当调整大工业电价水平。

　　另外，《通知》还规定，云南省云南铜业(行情 论坛 资讯)有限公司用电价格，自2007年12月25日起执行云南省电网销售电价表中“电炉铁合金、电解烧碱、合成氨、电炉黄磷、电铝锭”类电价标准；湖北省大冶有色公司用电价格，自2007年12月25日起执行湖北省电网销售电价表中大工业用电类电价标准。

　　1.3金属材料交易市场行业标准3月1日起正式实施

　　商务部消息，国内贸易行业标准《金属材料交易市场管理技术规范》(SB/T10436-2007)将于今年3月1日起正式实施。商务部市场体系建设司相关负责人表示，该标准对金属材料交易市场的经营环境和经营管理技术要求进行规定。该标准适用于申请开业和运营中的以现货交易为主的金属材料交易市场以及其他生产资料交易市场中的金属材料现货交易部分。这里所说的金属材料主要包括钢、铁、铝、铜、锌等及其合金材料、压延产品，不包括金、银、铂等贵金属。

　　2受中国因素影响有色金属价格普遍上涨

　　中国南方地区一月下旬开始的雪灾持续至二月中旬，运输不畅、电力供应紧张等问题一直困扰着广东、广西、湖南、湖北、云南、贵州等地。有色金属企业作为用电大户，深受其影响。从一月下旬电力供应紧张到二月上旬部分企业的用电完全停止，多家有色金属企业减产、停产。

　　中国南方地区产量的下降使各大金属交易所库存普遍降低，加之人们担心二月以后有色金属行业的旺季来临，各方面多备库存以应之需。在这种中国因素的作用下，部分游资进场抄底，使得有色金属价格出现大幅度上涨，以铜、铅、锡为代表。并且，上海期交所价格跟随LME期货价格上涨。

　　2.1铜

　　1月份LME铜期货价格波动不大，库存还曾一度突破20万吨大关，但随着二月初中国雪灾问题的加重，LME与上海期交所的库存快速降低，铜现货、期货价格均出现大幅度上涨，至二月末LME铜价上涨至8500美元。

　　国内的铜企业生产一月份基本正常，受雪灾影响不大。但进入二月份以后，南方企业影响明显。江西铜业(行情 论坛 资讯)发布公告称，从2月2日开始受雪灾影响，除永平铜矿外，在江西省内的矿山均处于停产或半停产状态，同时铜冶炼厂只能维持60%－70%负荷生产，铜加工企业也处于限产状态，至直截20日左右生产才全面恢复，但运输仍存在问题，冶炼产能仍处于限产状态，维持85%左右产能运转。

　　后期市场，美国因次级债问题暴露出来的经济衰退现象仍然影响着基础性有色金属的需求，但我们认为中国需求仍然可以维持。此次雪灾也暴露出了我国南方地区电力供应设备普遍存在老化现象，在十一五期间，基础性建设中，来自于电力设备行业对铜的需求仍然是旺盛的。对于铜价格的走势，短期看LME铜仍然存在上冲8800美元一线的可能，但三、四月份中国铜生产企业电力供应稳定以后，随着产量的提升，LME铜价格仍然存在进一步小幅回调震荡的可能。

　　2.2铝

　　LME铝是进入2008年以来最早上涨的金属品种。铝价持续强劲上扬，达到自2006年5月15日创出历史纪录以来的新高位。

　　主要原因中国国内外供应中断的忧虑，南非电力危机将减产150万吨，而南非是全球主要的铝生产国之一。中国作为全球最大的铝生产国在春节前因雪灾使得中铝贵州铝厂一度停产，目前预计进入四月以后才将全面恢复生产。

　　第一季度铝供应下降导致国际投机资金大举进入，多头大量增仓，2月初从2660美元突破2700美元后就已远离均线的压制，强劲推升至3000美元附近，月涨幅达到12.8％，并且整体价格区间已上移至2900美元附近，铝价处于强劲上升趋势中。

　　中国氧化铝现货价格已由近日的4200-4250元/吨回落至3900-4100元/吨。从一月下旬到二月中旬，价格一直维持在4300-4450元/吨。受雪灾限电影响，自今年1月份以来，铝产量已有一定幅度的下降。节前备货和减产的双重作用，导致了库存的增加。市场人士表示需求的减缓将继续对氧化铝价格产生影响。尽管目前灾情已有所好转，电力紧张也得到缓解，但铝厂至少要到今年三月份方能恢复到正常的生产水平。而南非的限电也将影响该地区电解铝产量，同时将对全球氧化铝价格产生下行的压力。

　　国家发展改革委、国家电监会近日发布《关于取消电解铝等高耗能行业电价优惠有关问题的通知》也将对电解铝行业生产影响，进一步压缩行业利润。我们认为有自有电厂等配套设施的电解铝企业尚有生存空间，但无配套设施的电解铝企业将面临着被市场自然淘汰的风险。

　　另外，目前铝行业基本稳定的发展状态下，生产链的延长将是企业化解行业风险的主要手段。比如对上游铝矿土资源的掌控与下游铝箔等精加工产品的生产。

　　2.3铅

　　中国作为铅第一出口大国，受雪灾影响国内铅生产锐减，LME与上期所库存下降明显，价格出现强劲上涨走势。LME铅价在进入2月前就已扬升至2800美元，利用春节长假期间，一举突破3000美元，并在短暂二周内攻上3300美元，摸高至3个月以来的高位3400美元，一个月内涨幅超过18％。

　　另外，全球锌精矿加工费合同谈判僵持不下，也刺激锌价上涨。28日，美国锌协会(AZA)年会闭幕，有消息传出，矿产商与冶炼商存因巨大分歧，最终仍未就精矿加工费达成一致。

　　-7-目前来看，2008年的加工费有可能大幅度提高，依据是2007年全球锌矿产量大幅度增长，预期2008年以更高的幅度增加，精矿供应将过剩，并最终导致精锌市场供应过剩。目前西方现货市场锌精矿加工费为300-320美元/吨(平水)，我国进口的精矿加工费也大致这个水平，2007年西方国家标准的年度合同加工费条款是以3000-3500美元为基价，加工费300美元，上下浮动比例分别为10%和6%，按照目前实际锌锭价格和浮动条款核算的实际加工费为270美元左右，目前的现货加工费已经高于2007年的合同水平。

　　2.5锡

　　LME锡价在春节前后基本围绕17000美元震荡整固，走势平稳淡静。由于其库存保持持续缓慢的减少过程，锡价基本保持了其较完整的上升通道。2月20日以后，印尼发生了警察中断了对PTTimah向其位于Muntok的冶炼厂发运矿石的消息，由于对印尼锡产量重新产生忧虑，令LME锡打开了17500-17600美元的强阻力位，上扬至18000美元的历史新高位置，表现意外强劲。

　　因为需求旺盛，我们认为2008年锡仍然能够维持牛市格局。云南锡业计划2008年锡产量从61129吨提高15%左右。

　　2.6镍

　　镍是基础金属中价格上涨幅度最小、最为被动的一个品种。因国内雪灾基本对于该品种生产状况没有影响，运输通畅。所以镍只于二月下旬跟随其它金属品种被动上涨。LEM库存小幅度增加。

　　现在内业的普遍同识是2008年镍价将比2007年大幅下降，法国Natixis银行的预测价格为26000美元/吨，标准银行认为2008年镍价将维持在31875美元/吨左右。一方面是受美国次级贷影响，全球不锈钢产量总量变化不大，镍需求增长放缓；另一方面镍矿项目的投产将使得市场出现供大于求的局面。保守估计2008年LME现货价格在27000美元/吨。

　　2.7小金属品种价格多为上涨

　　除基础金属价格上涨外，以钒、钴、钼、钨等为首的小金属品种也出现不同程度的上涨。进入2008年在基础金属随经济的波动越来越大的情况下，长期仍然看好各小金属品种的价格上涨，主要看钒、钨等品种。

　　3消费旺季将至、关注需求增长、谨慎看多

　　每年的三四月份都是有色金属的消费的旺季，加之年初南非、中国等地区部分减产现象，在消费旺季来临之时，有理由谨慎看多有色金属行业，尤其是铜、铅、锡等库存降低比较快的品种。

　　但是我们也认为，在美国次级债等负面因素尚未全完消除之前，保持一份谨慎心态仍是必要的。从2007的整体情况来看，季节性消费也出现了淡季不淡、旺季不旺的前情况，所以在近段时间应该密切关注需求的增长情况、库存的变化情况。

　　从国内的企业情况来看，交通未受雪灾影响的现货贸易商在此次有色金属价格上涨的过程中盈利颇多。而南方部分有色企业因受电力、交通的影响，普遍出现一季度减产、停产的情况，预计一季度业绩难为改观。例如，中国铝业、株冶集团(行情 论坛 资讯)、江西铜业(行情 论坛 资讯)、辰州矿业、精诚铜业等上市公司陆续发布受灾公告，其中中国铝业贵州铝厂要四月份后才能恢复到正常的生产水平，而江西铜业(行情 论坛 资讯)二月份减产明显。

　　4投资策略

　　有色金属板块在经过前期的调整之后，以上证指数四千点区域衡量，目前价格已进入合理估值区。但短期受前期雪灾影响，不排除部分南方有色企业一季度报表公告较差而引发市场价格再次下跌的可能。但是，我们认为市场短期快速下跌仍然未能动摇牛市的基础，以三到五年的长期投资为时间跨度，建议可适当加大有色金属行业配置。在品种的选择上，我们仍然建议从几个方面考虑选择行业内的重点企业一、资源储备量大、企业自给率高；二、2008、2009年企业新投产项目集中，业绩提升较快；三、受经济周期影响较小的小金属、稀有金属行业。

　　铜行业中，我们仍然认为江西铜业(行情 论坛 资讯)（600362 ）仍是长期重点的选择，但企业二月份尽半月停产，预期对一季报会有短期影响。

　　铝行业中，我们看好自有电厂、产业链较长的生产企业，建议长期关注南山铝业(行情 论坛 资讯)（600219 ）、关铝股份(行情 论坛 资讯)（000831 ）。

　　铅行业中，我们认为国内的需求仍然旺盛，长期关注近两年有扩产项目的豫光金铅(行情 论坛 资讯)（600531 ）。

　　锡行业中，锡业股份(行情 论坛 资讯)（000960 ）仍然是长期关注的可选择性品种。

　　另外小金属中的宝钛股份(行情 论坛 资讯)（600456 ）、矿业股中的金岭矿业(行情 论坛 资讯)（000655 ）都是近期可选择的投资品种。

　　5风险因素

　　(一)市场系统性风险

　　(二)美国次级债风波进一步扩大化，使得有色金属行业旺季不旺