[汽车行业]汽车行业08年汽车行业开门红　推荐6只龙头

1月份乘用车市场在诸多不利因素影响下依然获得高速增长1月份的雪灾影响了整车制造，运输，也影响了消费者的购车过程，同时2007年12月份整车厂压库水平较高，在上述诸多不利因素影响下，乘用车市场销量增速依然高达21%，显示市场需求依然非常强劲；交叉型乘用车市场稳定增长。

　　不同乘用车企业市场表现迥异近一半的乘用车生产企业在1月份的销量增速超过30％，这些企业为上海大众，一汽大众，一汽丰田，一汽轿车(行情 论坛 资讯)，东风日产，长安福特马自达，东风本田等，这些企业增长势头迅猛；也有近一半的生产企业，如吉利汽车，奇瑞汽车，哈飞汽车，华晨汽车，广州本田等企业的销量同比出现不同程度的下滑；上市公司旗下乘用车企业除海马汽车外，产品的市场表现都非常出色。

　　1月份卡车市场持续繁荣重卡整车，轻卡整车和25～40吨半挂牵引车三个细分市场的增速依然迅猛，重卡整车细分市场销量增速甚至高达81％。

　　上市公司旗下卡车厂商市场表现出色中国重汽(行情 论坛 资讯)继续领跑重卡整车市场；福田汽车(行情 论坛 资讯)在轻卡市场的领先者的地位稳固，在25吨～40吨半挂牵引车市场上也有不俗的表现；江淮汽车(行情 论坛 资讯)的重卡整车增速较快，轻卡业务稳步增长。

　　1月份大、中型客车市场维持高度景气大型客车细分市场同比增长65％，中型客车市场同比增长25%，显示出较高的景气程度。

　　部分上市公司旗下客车企业市场表现优异1月份宇通客车(行情 论坛 资讯)的大型客车同比销量增速高达69％，安凯客车(行情 论坛 资讯)，中通客车(行情 论坛 资讯)的销量增速也非常高；金龙客车在大、中型客车市场的销量增速差强人意。

　　投资评级。维持对上海汽车(行情 论坛 资讯)，长丰汽车(行情 论坛 资讯)，一汽夏利(行情 论坛 资讯)中性的投资评级；维持对长安汽车(行情 论坛 资讯)，一汽轿车(行情 论坛 资讯)增持的投资评级。

　　1、乘用车市场(包括轿车，MPV，SUV)

　　1.1、乘用车市场依然高度景气

　　1月份国产乘用车市场实现销售547,865，同比增长21％，环比增长3％。我们认为1月份乘用车行业市场高度景气，透过该销售数据，我们可以清晰地看到，2008年乘用车市场的需求将更加旺盛。

　　该销量是在2007年12月的529,595辆的销售基础上取得的，我们相信2007年12月经销商被压了很多货，在这种情况下，2008年1月仍然能实现547,865辆的销量，实属不易

　　进入2008年1月中下旬以来，中国南方普降大雪，造成汽车零部件运输困难，整车生产受到较大影响，整车物流也受到严重影响，造成许多汽车经销商无车可卖。我们认为，恶劣的天气对乘用车的产品供给造成了较大的影响；

　　恶劣的天气同时也影响了消费者购车的热情，并没有太多的人愿意冒着大雪和严寒去4S店选车，无法试乘试驾。

　　产品具备竞争力的企业如上海大众，一汽大众，一汽丰田，一汽轿车(行情 论坛 资讯)，长安福特马自达，东风日产，东风本田等企业，销售增速都超过30％，上述企业2007年同期的销售基数已经很高，在非常高的基数的基础上，增速依然超过30％，一汽大众的同比增速甚至高达105％。这充分说明，乘用车的需求依然强劲，同时也说明，有竞争力的产品销量增速依然迅猛，“只有不好的产品，没有不好的市场”。

　　2008年1月，诸多不利因素同时影响了国产乘用车的供给和需求，但是国产乘用车的销售形势可谓非常火爆。我们认为，2008年的国产乘用车的市场表现极有可能超出市场预期，销售增速大约在21%~25％之间。

　　1.2、不同类型的企业的市场表现迥异

　　大部分合资企业的市场表现优异，而自主品牌企业的市场表现相当槽糕。

　　上海大众销量同比增长31％，主要增量的来源是斯柯达明锐，在2007年同期斯柯达明锐还没有上市；帕萨特领驭，POLO劲情/劲取，桑塔纳系列依然稳步增长。

　　上海通用同比增长12％，主要的原因是雪佛兰品牌全线产品集体发力推动的，别克系列的增长已经露出疲态

　　北京现代开始恢复性增长，同比增长24％，伊兰特和途胜的大幅增长贡献了主要的增量。我们认为，为迎接下一代伊兰特的上市，北京现代正在大力清理伊兰特的库存，同时我们认为，途胜，下一代伊兰特将在2008年将有非常出色的市场表现。

　　一汽丰田凭借卡罗拉和卡罗拉EX的强劲市场表现，取得34,138辆的销量，同比增长70％;

　　受旗下奥迪A6L，速腾，捷达的疯狂的市场表现推动，本月一汽大众总销量同比激增105％，同时高档中级车迈腾亦有不俗表现，本月的市场表现充分显现了2008年一汽大众最具备销售冠军的潜质。

　　东风日产同比增长35％，主要增量的来源是骊威，去年同期骊威还没有上市；天籁和轩逸强劲增长也贡献了较多增量；

　　奇瑞汽车全线产品销量大幅度下滑，销量同比下降7％。从2007年下半年开始，奇瑞汽车开始不向供应商压货。我们认为，如果2008年仍延续同样的政策，奇瑞的产品销量仍将继续下滑。

　　长安福特马自达同比增长49％，一方面福克斯的销量仍在强劲增长；另外，第三代蒙迪欧，M2,M3在去年同期都没有销量，这些产品的销量都是额外的增量；

　　一汽夏利(行情 论坛 资讯)同比增长4％，增长依然乏力；我们认为，一方面是由于一汽夏利(行情 论坛 资讯)的产品老化造成的，另外一方面，低档小型车细分市场从2007年开始就呈现出萎缩的颓势；和一汽夏利(行情 论坛 资讯)处境比较相似的是吉利汽车，由于产品竞争力的缺乏，2008年1月销量增长乏力。

　　广州本田的销量同比下降了19％，主要原因在于第八代雅阁的销量还没有达到老雅阁的销量，同时奥德赛德销量只有221辆，我们认为这极有可能是厂家为确保第八代雅阁的产量造成的。

　　长安铃木销量同比增长51％，主要驱动力来自于天语SX4开始发力，雨燕在更换了1.5L的发动机后开始显现出较强的竞争力；

　　东风本田同比增长60％，主要的增量来源是新CRV，CRV经过改款后，受到市场的青睐；

　　一汽轿车(行情 论坛 资讯)销量同比增长101％，其中奔腾销售5,015辆，同比增长234％，表明奔腾的产品品质已经逐渐被市场认知，我们认为2008年奔腾的销量将高速增长；马自达6尽管已经老迈，但在2007年降价后，性价比在同级车中非常突出，销量大幅增长，我们认为这种态势将延续到2008年年中全新一代马自达6的上市；

　　广州丰田销量同比下降7％，也就是凯美瑞销量同比下降7％。我们认为2008年凯美瑞的真正的竞争对手是第八代雅阁，由于第八代雅阁的狙击和产能的限制，凯美瑞2008年月平均销量不会超过12,000辆；

　　昌河汽车同比增长43％，旗下主要微型MPV产品实现了大幅增长。但是我们并不看好该公司微型MPV产品的市场前景，轿车产品利亚纳的市场表现值得期待。

　　江淮汽车(行情 论坛 资讯)同比增长52％，增量全部来自于宾悦和瑞鹰。我们认为，如果该公司的销售网络完善后，公司的轿车产品，SUV产品应该有不错的市场表现。

　　海马汽车1月销量同比下降16％，旗下福美来系列和普利马销量全线下挫，海马3销量令人失望。

　　自主品牌企业，奇瑞汽车，比亚迪汽车，力帆汽车，华晨中华，海马汽车，江铃汽车(行情 论坛 资讯)，哈飞汽车等，1月销量都出现不同程度的下滑，我们认为，这和自主品牌的产品竞争力较差有关。随着产品价格的不断下降和产品竞争力的不断提升，合资企业的产品性价比凸显，对自主品牌施加的竞争压力与日俱增。

　　我们认为，乘用车市场上技术先进，质量可靠，有竞争力的产品加上有竞争力的价格是上乘市场表现的强大驱动力，一汽大众的强力表现，充分佐证了这一点。

　　1.3、上市公司下属乘用车制造企业的市场表现非常出色

　　除了上海通用和一汽夏利(行情 论坛 资讯)以外，上市公司旗下的乘用车生产企业，上海大众，一汽轿车(行情 论坛 资讯)，长安福特马自达，长安铃木，一汽丰田，昌河汽车均实现销量的大幅度增长，增速均超过30％。我们认为，2007年上市的有竞争力的新产品，为这些企业的销量高速增长注入强大动力。

　　上海通用在2007年12月份57,780辆的销量基础上，2008年1月份仍能销售44,904辆，这样的销量是相当不错的。上海通用的产品“老当益壮”，我们看好该公司全年的市场表现，销量仍会更上一层楼。

　　2、交叉型乘用车市场

　　2.1、交叉型乘用车市场保持稳定增长态势

　　1月份交叉型乘用车市场实现销售113,245辆，同比增长17％。我们认为，国内个体经济的长期存在，将为交叉型乘用车产品带来长期稳定的市场需求。

　　2.2、不同公司的市场表现差异明显

　　上汽通用五菱实现销售57,178辆，同比增长9％，市场表现平稳，龙头地位目前还比较稳固。

　　长安汽车(行情 论坛 资讯)本部的交叉型乘用车实现销售25,627辆，同比增长38％，增长速度远远快于行业增速，主要是由于新产品放量所致。我们认为该趋势将在2008年得以维持。

　　哈飞汽车交叉型乘用车市场实现销售12,990辆，同比增长5％，缺乏新产品支持的哈飞汽车显然无法收获更大的销量增长。

　　3、卡车行业

　　3.1、卡车行业总体维持较高景气程度，重卡产品细分市场的景气程度尤其值得关注

　　卡车整车实现销售121,074辆，同比增长26.1％。其中重卡整车同比增长81.4％，淡季不淡，增速非常高，销量逼近去年的旺季时的销量，在卡车整车中的销售比重稳步提高；中卡整车同比增长3.5%，增长乏力，在卡车整车中的销售比重显著下降；轻卡市场的销量增速也处于高位，同比增长33.3%，在卡车整车中的销售比重亦稳步提升；微型卡车销量增长乏力，但是在卡车整车中的销售比重趋于稳定。

　　总质量在25吨～40吨之间的半挂牵引车产品进一步确立在半挂车细分市场的主导地位，同比增长32.8%，在半挂牵引车细分市场中的销售比重达到81.5%。

　　重卡底盘销量继续高速增长，表明来自工程机械行业和特种运输行业的市场需求依旧十分旺盛。同时重卡底盘的在底盘总体中的销售比重迅速提高，已经占据底盘市场的半壁江山。

　　3.2、重卡整车市场中强者更强，市场集中度非常高

　　中国重汽(行情 论坛 资讯)重卡产品的销量继续保持高速增长，市场份额已经占据该细分市场的半壁江山，重卡整车的龙头地位进一步巩固；江淮汽车(行情 论坛 资讯)的重卡产品在2007年下半年开始市场份额上升较快，显示了公司产品的竞争力逐步得到市场的认同。由于中国重汽(行情 论坛 资讯)，江淮汽车(行情 论坛 资讯)，北方奔驰等几家公司的较强的竞争能力，该细分市场的集中度进一步提升，销量排名前五名的企业的市场份额已经高达81％。

　　3.3、轻卡整车市场竞争格局趋于稳定

　　在轻卡市场，福田汽车(行情 论坛 资讯)的霸主地位相当稳固，过去24个月的市场份额稳定在30％在30％在左右的水平，江淮汽车(行情 论坛 资讯)以10％左右的市场份额水平，东风汽车(行情 论坛 资讯)以7％左右的市场份额水平分列亚军，季军的位置。

　　该细分市场销量排名前10位的企业的市场份额之和已经超过7％。我们认为，这样的市场格局将趋于稳定。

　　3.4、重卡底盘细分市场还没有确立真正的王者

　　东风汽车(行情 论坛 资讯)目前在该细分市场处于领先地位，领先第二位的一汽集团的市场份额约6个百分点，并没有确立绝对的领先地位，一汽，中国重汽(行情 论坛 资讯)都有实力问鼎该细分市场的冠军地位。

　　该细分市场目前的市场集中度已经非常高，销量前五名的企业的市场份额之和已经超过85％。

　　3.4、25－40吨半挂牵引车细分市场四国争雄

　　一汽集团在2007年前三个季度市场领先的优势明显，但是第四季度受到了福田汽车(行情 论坛 资讯)，东风汽车(行情 论坛 资讯)和陕西重汽的强有力的挑战，2008年1月份一汽又取得了领先优势，这种优势能否在2008年得到确立，还有待于观察。

　　该细分市场的市场集中度更高，市场份额前4位的企业的合计市场份额已经超过85％。

　　4、客车行业

　　4.1、大、中型客车细分市场持续繁荣，大型客车细分市场的销量增速继续高歌猛进

　　1月份大型客车实现销售4,035台，同比增速高达65.2%，淡季不淡，销量逼近去年旺季的销量；中型客车销量增速亦达到24.6%，大、中型客车细分市场保持了较高的景气程度；轻型客车的销量增长比较平稳。我们认为，出口销量的高速增长驱动了大型客车的销量增速高位运行。

　　客车底盘市场出现了不同程度的萎缩，我们认为主流客车厂商外购底盘的比例的下降和小的客车厂商的销量的萎缩导致了客车底盘的需求的下降。

　　大型客车的销量占客车市场总销量的比重有加大的趋势，这种趋势是否能持续，需要进一步观察。

　　4.2、客车各个细分市场竞争格局趋于稳定

　　宇通客车(行情 论坛 资讯)已经确立了在大型客车细分市场的领先者的地位，1月份销量增速仍然高达68.8%；丹东黄海和金龙汽车(行情 论坛 资讯)处于追随者的地位，丹东黄海增速迅猛，而金龙汽车(行情 论坛 资讯)1月份的市场表现较差，销量出现了近三成的萎缩。

　　金龙客车是中型客车市场的领先者，和销量处于第二位的宇通客车(行情 论坛 资讯)二者合计的市场份额已经高达58.9%；华晨金杯在轻型客车市场一骑绝尘，市场份额达到该细分市场的3成，是处于第二位的江铃汽车(行情 论坛 资讯)的市场份额的两倍。

　　客车市场三个细分市场上销量前五名的企业的市场份额之和均已超过70％，市场集中度已经非常高，竞争格局趋于稳定。