[生物制药]生物制药行业景气趋势向好　推荐4只股

　　VC价格继续上行

　　VC目前报价上升到70元/千克，比上月上涨6%。出口情况，2007年10月份价格有所回落，但是11-1月份价格都处于高位，2007年平均出口价格为4.8美元/千克，2008年1月份的出口价格为6.7美元，超出我们的预期。目前终端市场反应有货较紧的趋势。我们调高2008年VC的平均出口价格。

　　华北制药(行情 论坛 资讯)半合抗和头孢占了公司收入的36%，青霉素工业盐占了20%，维生素类占20%，我们预测2007-2010年EPS为0.1、0.31、0.41、0.40元。维持增持的投资评级。

　　VB2止跌企稳有望反弹VE还有上涨的可能

　　本周广济药业(行情 论坛 资讯)公告出厂价格下调至170元/千克，但是我们认为，已经没有下跌的空间，目前部分终端市场的价格有上升到200元/千克。我们认为，VB22008年价格在170-280之间波动。对广济药的评级从减持改为中性。

　　泛酸钙在相对高位运行，但有小幅下行的趋势，这个趋势预计短期不会改变。

　　鑫富药业(行情 论坛 资讯)中性评级。

　　VAVEVH继续上涨，并在高位运行，由于供需缺口较大，VE可能继续上涨。

　　给予浙江医药(行情 论坛 资讯)和新和成(行情 论坛 资讯)增持评级。

　　地塞米松原料药价格继续上调

　　国内地塞米松销售价格，由年初的9500元/kg上调到10200元/kg，出口报价也随着上涨到1220美元/kg。主要原因上游原料皂素和双烯价格上涨。我们认为环保限制因素对医药原料行业的业绩将正影响将持续2-3年，我们调高天药2009年的盈利预测，对天药的投资评级改为增持。

　　风险因素

　　价格波动性增大。

　　VC预计上半年价格将继续维持在高位或上涨

　　最近VC的价格有所上行，比1月底的价格上涨9%左右。冬春季节VC的销售旺季，上半年我们认为VC将维持在高位甚至继续上涨。

　　2007年VC出口数量71797吨，同比增长2.9%，出口金额3.4亿美元，同比增长46.6%，出口平均价格4.8美元/千克，同比增长42.5%。

　　2008年1月份，平均出口价格为6.7美元/千克，比去年同比上涨97%，比2007年12月份环比上涨6.3%。

　　我们认为2008对2007年平均价格有40-67%上涨空间，预计年出口平均价格在6.7-8美元之间。由于全球VC总体供过于求，我们认为正常情况下不存在狂涨和疯涨的基础。

　　VB2价格止跌企稳有反弹迹象

　　饲料用VB2价格前期一路狂跌，但是目前已经有止跌的迹象。3月5日广济药业(行情 论坛 资讯)公告出厂价格为170元。由于原材料价格上升、污染治理费用的上升，产品价格继续下行的空间已经没有。目前终端的购销情况看，价格已经有所反弹，部分终端报价达到了200元。

　　2007年产品价格大涨和大跌与BASF在韩国3000T的产能停产和复产有关。

　　我们认为VB2在2008年180-280元区间变化为主。毛利处于30-50%变动。

　　2007年VB2的出口量1995.8吨，比2006年上涨13%，平均出口价格45美元/千克，比2006年同比增长110%，2008年1月份的出口数量同比增长26.6%，平均出口价格为61.5美元/千克，环比增长7.5%。

　　我们认为这是执行前期价格高峰期的订单所致。公司2月份订单价格在220-280元之间。对广济药业(行情 论坛 资讯)（000952 ）给予中性的评级。

　　泛酸钙产品价格慢跌

　　鑫富药业(行情 论坛 资讯)（002019 ）、上海徐行、山东新发等几家企业生产泛酸钙，市场价格处于小幅下行的状况。预计成本为50-60元。预计泛酸钙在未来的2个月为稳定为主。给予鑫富药业(行情 论坛 资讯)（002019 ）中性评级。

　　VH价格高位波动

　　饲养动物幼体发育生长期对VH的需求相对比较多，目前VH的内销价格上行与饲料市场需求相关。厂家认为原料紧缺，生产量有所下降，有研究认为有望到380元，我们认为VH的需求弹性比较大，后期产品价格在高位波动为主。

　　VE供需缺口较大有继续提价的可能

　　法国安迪苏10000TVE的产能停产，国际市场价格持续攀升，国内价格快速上涨。由于供需缺口比较大，预计产品价格将在高位运行，如果安迪苏的不恢复生产，高位运行将继续进行。

　　近期有进口品牌进行试探性报价到230元，欧洲市场的成交价格为19欧元(=240元)，厂家涨价的意志比较强烈。国内存货用大概持续2个月左右。

　　安迪苏停产的原因是成本较高，但是，目前这个价格，已经有很丰厚的利润，即使是目前价格的1/2，也有厚利可图，难保不恢复生产。但是，我们认为上半年高位运行的状况没有问题。

　　VA高位运行

　　年后DSM和厦门金达威(1000T产能)提高报价，终端市场国产的VA价格报价提到230元/公斤，DSM/BASF的市场成交价格在185-190元/公斤。历史VA

　　VE=2.2-2.61，目前VAVE=1.21，市场认为VA价格应该继续上行，我们认为，由于VE的供需缺口较大，导致VE的价格偏高，并非是VA的价格偏低。

　　因此我们认为，有上涨的空间，但是不会太大。

　　生产VA、VE、VH的企业有浙江医药(行情 论坛 资讯)（600216 ）、新合成（002001 ），给予增持的评级。

　　青霉素工业盐价格回升

　　春节过后，青霉素工业盐还在60-65元/BOU，现在已经涨到75元/BOU，出口价涨到9.5美元/BOU。据了解，现在生产青霉工业盐的企业，都没有开满生产，川药由于成本原因，一直没有恢复生产。这种供求关系还将持续。

　　我们认为环保对产能限制因素将持续存在，价格将回升，但我们认为涨到去年的高点150元/BOU的可能性不大，90元/BOU附近还是有比较大的可能。

　　阿莫西林市场短缺，价格再度上涨阿莫西林原料生产厂家货源紧张，供不应求，造成价格再度上涨，现已涨到340元/公斤，预计价格还将要上涨。造成价格上涨的主要原因一是由于1月份，华北制药(行情 论坛 资讯)先泰药业有限公司停产；春节后虽已恢复生产，但还是满足不了需求。二、因为印度工厂前期抵制采购青霉素工业盐，导致国际市场阿莫西林供应紧张。三、受南方雪灾影响，联邦彭州制药6-APA运输受阻，影响了珠海联邦制药的阿莫西林的生产。四、加上冬春季正是阿莫西林的用季，需求明显增加。

　　对于华北制药(行情 论坛 资讯)（600812 ）主要从事青霉素工业盐的产生，华北制药(行情 论坛 资讯)的青霉素工业盐占了公司收入的20%，而下游产品半合抗和头孢占了公司业务的36%，维生素占20%。公司的两大产品VC和青霉素都有在高位或相对高位运行的趋势，农村定点药品正在有序运行，月环比增长20-30%。我们预测2007-2010年的盈利预测为0.1、0.31、0.41、0.40元，维持增持的投资评级。

　　因此我们依然维持增持的评级。

　　地塞米松价格继续上调

　　仙琚制药提高地塞米松的销售价格，由年初的9500元/kg上调到10200元/kg，天津等地区的地塞米松价格也随之上涨，出口报价1220美元/kg。主要原因上游原料皂素、双烯价格上涨。

　　天药股份(行情 论坛 资讯)（600488 ），我们调高盈利预测，预测2008-2009年的每股收益0.26、0.35元，投资评级我们从中性改为增持。