[造纸印刷]造纸行业造纸行业可能成为下一个化工

节能减排的背景市场机制本身无法解决资源消耗与环境污染产生的外部成本问题。以前由于环保法规不足、违规成本较低，大量社会成本转换成企业的超额利润，推动了经济的粗放式增长。但同时资源、环境对于经济增长的可持续性也形成了严峻约束。

　　节能减排，赋予了优势企业消耗能源与环境资源的特权，社会成本转化为优势企业的超额利润。

　　“特权”企业利润提升大致分为两个阶段。第一阶段中销售收入提升，毛利率在经营杠杆的作用下提高。第二阶段，产品价格上涨，毛利率实现更快速度的提高。

　　从数据上看，造纸行业的“特权”企业仍旧处在第一阶段(可能与造纸行业门槛低，充斥大量中小产能有关)。但是从1月份PPI以及市场产品价格数据来看，价格上涨的苗头已经开始出现。这势必会继续提高造纸行业的毛利率。

　　由此，我们认为造纸可能会是下一个化工行业，因为产品价格上扬而提高获利能力。

　　一、节能减排造就特权一族

　　1、内部化不充分，我国经济增长以高耗能、高污染为代价

　　资源消耗与环境污染将导致大量的外部成本,即由社会公众承担而不用相关企业买单的成本。市场机制本身无法解决外部成本问题，环境问题的解决更依赖于政府的法律、行政措施。由于我国环保法规不足、违规成本较低大量资源浪费、环境破坏的社会成本转换成企业的竞争优势与利润，也转化成为我们经济高速增长的推动力。当然，这种增长难以长期持续。

　　2、节能减排的两种路径选择

　　路径1政府实行内部化措施，借用市场机制实现优胜劣汰。利用内部化手段将企业侵占的资源、破坏环境等等需要全社会来承担的成本附加给相应企业。比如排放标准提高、资源税、生态补偿税、可持续发展基金等手段。

　　这样，在沉重的内部化负担面前微利、低端企业将被淘汰。优势、环保高效企业的市场占有率将逐步提高。尽管优势企业会最终胜出，但是杀敌1000自伤800，整个行业的盈利能力将会降低。

　　路径2以行政关闭手段为主导，将环境指标列入各地政府的考核体系。

　　关闭中小产能，减少污染、耗能企业的数量，以达到降低能耗、减少污染的目的。这会体现为供给突然缩小下的产品价格飙升。比如前期黄磷价格飞涨。

　　3、行政关闭的方式造就特权一族

　　行政关闭并没有解决外部成本问题，也没有将社会成本赚取的收益返还到社会公众手中。相反，这种方式的本质，却是赋予了优势企业消耗能源与环境资源的特权，社会成本转化由此为优势企业的超额利润。

　　一方面短期内这的确能够缓解资源耗费与环境破坏问题，另一方面特权企业获取了社会成本带来的超额收益，迎来的发展的黄金期。

　　2、造纸行业可能成为下一个化工

　　从数据上看，造纸行业仍旧处在第一阶段(可能与造纸行业门槛低，充斥大量中小产能有关)。但是从1月份PPI以及市场产品价格数据来看，价格上涨的苗头已经开始出现，势必会继续提高造纸行业的毛利率。