[房地产行业]地产股阶段性走强

　　整合成为必然

　　在2002年中国航空业的上一轮整合中，民航总局下属的九家航空公司被整合为三大航空集团——国航、东航、南航。随着2007年以来航空业的回暖，竞争压力也逐渐加大，民营航空公司、外资航空公司不断抢占国内市场。在目前中国几家航空公司都将目标定位为枢纽型航空公司的背景下，偏小的机队规模不利于航空网络的搭建，近两年来，中国民航市场需求增长迅速，各大航空公司增加飞机订单数量以适应市场需求的增长，同时三大航空公司均将成为枢纽型航空公司作为自己的战略目标，为达到此目标，均需要加大运力投入以保持自己在基地机场的市场份额，但由于前几年航空公司盈利状况不佳，目前几大航空公司资产负债率都很高，仅靠自身积累难以支撑未来运力增长的资金需求，因此行业整合将是几大航空公司的必然选择。

　　公司质量有待提升

　　从外部环境来说，目前国内航空公司上游受制于航油成本，下游受制于市场需求。成本方面，国际原油价格屡创新高，航油成本将受到一定影响；市场方面，宏观经济持续向好，消费链条不断延长，国内旅游业的快速发展、北京奥运会、等因素都将促进中国航空运输业的发展，我国国内航空运输市场需求将保持旺盛的增长势头，这一点保证了航空公司的基本生存条件。

　　从航空公司内部来说，业内人士认为，与国外航空公司比起来，目前中国主要航空公司品牌效应不强，顾客的品牌忠诚度差，提供的产品差异性不强，服务附加值不高。中国几大航空公司整体上规模较小、飞机数量明显偏少。

　　联手有利做强

　　在上一轮整合中，航的整合效果明显优于东航和南航，直至今日，国航仍是三大航空公司中唯一成功实现飞机集中调配的公司，能够灵活地调整其航线网络。中国国航（601111）是资源丰富、国际国内航线网络合理、财务稳健的航空公司代表，08年奥运会的对其业绩最具推动作用，其在未来中国航空业的重组中能够获得有利的地位以及在品牌的建设上最具潜力，此次在东航收购事件中所采取的行动表明国航建立超级承运人的决心。

　　南航整合新疆航空、北方航空的过程基本完成，成本费用控制水平将持续改善，并成为我国首家正式加入国际航空联盟组织的航空公司。公司在国内市场占有率处于明显的优势地位，航空资产规模最大(座位数)，国内航线比率最高，能充分享受国内航空业景气的上市公司。

　　若东航与国航携手，国航与东航可以优化航线网络和航班时间，消除非理性竞争，并改善机队管理，这些都将是二者合作的核心内容。在国航的协助下，东航能够大幅提高客座率和收益率，同时当前的运营环境对于国航/东航联盟也有助于东航提高客座率和收益率。若东航与国航能够进行更为广泛的合作，比如整合航线网络、集中飞机调配、共享销售队伍和行政机构，两家公司将均获得更大的上升空间。