[食品饮料]非周期行业　受益国内消费升级

好利空因素参半，利好方面，包括市场对启动内需、通货膨胀主题的关注、高端品公司一季报业绩高速增长预期等；不利方面，龙头品种按2008年业绩都有50倍PE水平，市场持续调整时更显估值水平太高；高端品销售进入淡季，前期利好因素已多半明朗；农产品(行情 论坛 资讯)持续涨价带来成本压力。

　　对此，招商证券分析师的判断是，食品饮料板块还是值得重点关注，以一年时间计，该板块跑赢指数没有问题。虽然短期内不期待该板块有多么优异的表现，可能更多的是休息，而下半年销售旺季之时，高端品板块一定能带来更为扎实的绝对回报。短期机会包括通货膨胀主题炒作、季报行情；其它机会五粮液(行情 论坛 资讯)、第一食品(行情 论坛 资讯)（600616 ）等公司的资产注入可能引发短期机会；稍后的二三季度，在CPI稳步回落时，可以关注大众品(啤酒、乳业、肉制品)龙头公司的机会。

　　另外，对于提价，分析师认为，一是要分清高端品还是中低端产品，高端品需求拉动、提价容易，大众品提价只为缓解成本压力，不成为投资理由；二是要分清零售价格与出厂价谁涨在先？零售价格先涨的，能为出厂价让出空间，如果是出厂价上升推动终端价格上涨，要跟踪会否影响销量。对于限价，国家对大众品的限价会持续，至少4月份不会放松，但不会对高端品限价，因为高端品对CPI影响几乎可忽略不计。

　　对于成本上涨，上海证券分析师表示，由于政府施压以及自身产能过剩的状况仍然存在，食品饮料业面对成本持续上升的不利，更多是被迫自我消化，全行业的盈利能力无疑趋于下降，其维持食品饮料行业“中性”的评级。

　　中信建投分析师则表示，2007年食用油和猪肉价格上涨引发食品价格全线上升，全年增幅18-19%。食品行业整体收入和利润增幅超过消费量，增长主要来自于价格的推动，说明基本食品行业具备消化成本的能力。通货膨胀对基本食品行业总体来看利大于弊。分析师表示，2008年农产品(行情 论坛 资讯)价格还将维持高位运行，食品饮料行业单纯依靠扩大市场占有率的经营模式，已经不能应对形势变化。“以品牌推动产品结构调整”，将成为对抗通胀的有利武器，而龙头企业在新的角逐中占据优势。预计2008年基本食品行业收入增长幅度25%左右。收入增长动力依然来自高附加值产品比例提高，抬高整体价格中枢，利润增长可以保持与收入同步。饮料行业受奥运会事件性因素刺激将迎来一个高峰，软饮料以及其他酒精饮料消费增幅将会在15%左右。同时吨酒价格还在上行，因此，行业全年增长将在28%以上，维持行业“增持”的评级。