[汽车行业]景气新阶段，谁主沉浮？荐8股(研报)

行业内整合的深入，08、09年我国百万辆级的汽车集团应增至4-5家。但和日本丰田汽车07年全球销量949.8万辆、国内产量422.6万辆的规模相比，我国汽车行业仍然呈现集中度不高、体系竞争力不强的特征。

　　我国汽车行业出口提速，但短期难以实质突破。07年我国共实现汽车出口61.24万辆，同比增速78.34%，出口在销量中占比6.97%。和日本汽车工业的发展历程相比，我们认为当前我国汽车工业的发展环境已经面临较大变化。由于大中客、中重卡整体市场规模有限，在我国自主品牌乘用车还不具备突出优势的背景下，我们认为短期内出口由于基数较小、仍然具备快速增长的可能，但出口的实质改观仍然需要较长的一段时间。

　　我国汽车行业进入景气成长新阶段。综合考虑宏观经济运行周期、汽车行业运行周期、内需、出口、使用成本等5大因素，我们认为我国汽车行业开始进入景气成长的新阶段，并在市场规模、盈利状况、出口战略、组织结构、竞争格局、内需来源、品牌形态等7个方面呈现新的特征。我们需要说明的是这一阶段仍然是行业成长过程中的重要组成部分，并且可能持续约10年以上的时间。

　　维持汽车行业的“增持”评级，关注3类投资机会。我们建议关注(1)具有整合能力；(2)具有出口优势；(3)具有自主研发能力的上市公司。维持对上海汽车(行情 论坛 资讯)（600104 ）、江淮汽车(行情 论坛 资讯)（600418 ）、宇通客车(行情 论坛 资讯)（600066 ）、金龙汽车(行情 论坛 资讯)（600686 ）、福耀玻璃(行情 论坛 资讯)（600660 ）、宁波华翔(行情 论坛 资讯)（002048 ）、万向钱潮(行情 论坛 资讯)（000559 ）、风神股份(行情 论坛 资讯)（600469 ）的增持评级，调升一汽轿车(行情 论坛 资讯)（000800 ）评级从“中性”至“增持”，维持安凯客车(行情 论坛 资讯)（000868 ）、福田汽车(行情 论坛 资讯)（600166 ）的“中性”评级。H股公司中建议关注长城汽车，另外建议关注广汽集团和奇瑞汽车的上市进展。风险主要有大盘系统性风险、行业周期波动风险、原材料价格波动风险、汇率风险和政策风险；对于具有整合预期的公司，我们特别提醒整合效应不达预期以及潜在的现金流风险。