[煤炭行业]盈利能力有望提升

2007年全国煤炭销量增速为7.9%，与产量增速基本一致，全年供求基本平衡。2008年煤炭需求增速下降是毫无疑问的，但敏感性分析显示至少仍会保持4%~6.5%的增速。

　　目前市场对煤炭供给存在过剩的担忧，主要原因是近期部分小煤矿的复产，我们认为小煤矿复产对全年煤炭供给影响并不显著。

　　不过，二季度煤价面临各种下调压力动力煤面临需求淡季和供给增加的双重压力，煤电联动短期内不实施，动力煤价格上涨面临下游电力企业盈利能力显著下降的压力；煤价在上涨后可能出现回调。

　　但国际煤炭贸易价格的高位运行可能传导到国内，可能刺激煤价继续上涨。

　　尽管已公布的年报显示，2007年上市企业煤炭业务的盈利能力未有显著改善，但2008年资源税调整(除山西)相关政策仍未出台，全年政策性成本增加的实际影响可能更低，2008年煤炭业务盈利能力有望提升，特别是焦煤和优质动力煤。

　　我们维持对于煤炭行业“谨慎推荐”投资评级，依然看好焦煤子行业，维持西山煤电(行情 论坛 资讯)（000983 ）、平煤天安（601666 ），以及对于具有估值优势的煤气化(行情 论坛 资讯)“推荐”评级，维持中国神华（601088 ）的“推荐”评级。

　　(长城证券)