造纸行业：行业的供需关系正在得到改善
要点
国际纸浆美元价格继续小幅上扬，但进口纸浆人民币标价小幅回落；虽然废纸价格波动较大，进口均价基本保持稳定。
进口纸浆数量每月变动不大；废纸进口量则增加明显，1-7月份同比增长20%，废纸在造纸原料中的占比明显上升。
国内大部分纸品价格年初以来出现上涨。其中，新闻纸价格年初以来上涨8%，铜版纸3.6%，双胶纸5.4%，瓦楞纸6.0%；只有箱版纸和白纸板的价格出现下降，其中，箱板纸价格降低6.3%。
国内纸及纸板产销两旺，1-7月份同比增速分别为15.4%和12.6%。其中，新闻纸上半年产量同比增长22.8%，最为突出。虽然行业毛利率水平继续降低，但得益于费用率的下降，1-5月份行业净利润同比增长41%，为04年以来最高水平。
上半年行业固定资产投资增速达27.5%，依然较高；不过，我们判断主要投资集中在上游。随着近期国内加大治污减排力度的加大，国内部分落后造纸产能将被淘汰，加上行业出口的快速增长(上半年同比增长64%)，造纸行业的供需关系正在得到改善。
建议重点关注新闻纸的龙头企业华泰股份(行情 论坛)和综合性造纸龙头晨鸣纸业(行情 论坛)，预计这两家公司下半年的基本面继续向好。(中金公司)
造纸行业：纸产品纷纷涨价，铜版纸不甘落后
--提高造纸行业的配置比例
投资要点：07 年下半年两个多月时间内国际木浆价格依然坚挺，8 月份在针叶浆价格基本维持稳定外，阔叶浆价格仍延续7 月份以来的反弹趋势，期待出现的阔叶浆价格回落的预期可能难以实现。8 月份美国8 号废纸实际进口价已在186 美元/吨附近，全年来看无论木浆还是废纸价格高位徘徊的可能性较大。
8 月份以来最受关注的是文化用纸的涨价，由于国内环保的压力日益增大，众多环保不达标小纸厂的关闭，导致今年以来文化用纸价格持续走好。
文化用纸主要包括书刊印刷、学生用课本、作业本以及办公用纸，价格自年初以来约有300-500 元/吨的上涨，幅度约10%左右。瓦楞纸同样受关闭小纸厂的影响，价格也有上涨的趋势。新闻纸自4 月份提价以来已逐渐被市场接受，且6、7、8 月份仍在平稳上涨，部分地区新闻纸的价格已接近4900元/吨，从4 月份以来平均上涨250－300 元/吨左右，幅度约6%。白卡纸延续06 年下半年以来的缓慢上涨的态势，但近两个月来上涨加速，年初以来涨幅约6%左右。出乎市场预料的是铜版纸，由于美国对我国铜版纸实施反政府补贴税与反倾销立案调查的双重打击，国内铜版纸价格从06 年10 月份开始有所下滑，但随着欧洲市场、中东市场的打开，铜版纸价格近两个多月来补涨约500 元/吨，幅度达7%。牛皮箱板纸价格自年初以来平稳或略有下滑，且市场压力有增大的趋势。
近期铜版纸价格的上涨甚至超过新闻纸、白卡纸的幅度，上市公司中晨鸣纸业(行情 论坛)有45 万吨的产能，太阳纸业有30 万吨的产能，铜版纸价格的上涨将进一步提升太阳纸业、晨鸣纸业(行情 论坛)的业绩增长。(国泰君安)
造纸行业：正在迎来新一轮景气周期
投资要点：我国造纸行业近年来发展迅速，并且面临一系列变革，我们仍然认为未来中国造纸业仍然会保持高速增长态势.. 行业的高速增长中，各细分产品的供求关系和价格走势各异，同时国际木浆和国际废纸价格走势仍将直接影响我国造纸行业的盈利水平。
造纸行业上市公司的盈利在06年陷入低谷，但是随着原材料价格的稳定，以及主要产品价格稳中有升，07年上半年上市公司业绩出现明显好转。我们判断07年的业绩将 超越06年的低谷，主要造纸企业将受益于产品价格上涨，实现盈利增长，造纸行业将进入新一轮景气周期。
相对于国际平均水平，我国造纸行业上市公司静态估值已经偏高，但是如果考虑到成长性，我国造纸行业上市公司的估值水平是合理的，甚至是有所低估的。
考虑到造纸行业上市公司整体静态估值偏高，我们给予造纸行业短期中性，长期推荐评级，重点推荐华泰股份(行情 论坛)、太阳纸业、银鸽投资(行情 论坛)、岳阳纸业(行情 论坛)。(华泰证券)
煤炭行业：景气向好 关注整合
神火股份(行情 论坛)强势再拉涨停，带动煤炭板块整体活跃，在市场宽幅震荡的背景下，煤炭股的持续走高吸引了市场众多目光，其前景依然值得期待。
从供求、价格来看，2007年上半年，煤炭价格总体小幅上涨，其中焦炭价格上涨幅度最大，预计未来一段时间，煤价仍会高位运行。而随着煤炭成本的还原，2008、2009年煤炭价格还将继续呈平稳上升势头。2007年上半年，煤炭供求基本平衡，产量增长开始减缓。下半年，随着用煤旺季的到来，下游产业对煤炭需求热情不减，供求将偏紧，同时国家产业结构调整，将导致煤炭行业内企业的两极分化，政策、资源亦将向大型煤炭企业倾斜。因此，无论是从价格或是供求来看，煤炭行业企业，尤其是重点龙头企业的增长前景应该是可以预期的。
从整合角度来看，根据《煤炭工业发展"十一五"规划》，国家将重点支持大集团发展。从近年来的实际发展来看，煤炭企业集中度逐步提高的趋势已经十分明显，国有重点煤炭的发展速度明显快于其他煤矿。
操作上宜关注上市公司的成长性及其产业链的完整性。由于煤炭公司具有较强的同质性，煤炭公司的投资首先是一种行业性的机会。在选择煤炭公司时，从两个角度来考虑，一方面是具有持续扩张潜力的公司，包括通过自身新建矿井，或者收购集团公司或者其他公司煤炭业务来实现扩张，如平煤天安募集资金收购集团煤矿，中煤能源新建矿井扩产，神华集团并购宁煤集团；另一方面，是产业链完善的企业，如神火股份(行情 论坛)，开滦股份(行情 论坛)等。有理由相信，2007年是煤炭行业的资产注入元年，2008年将是煤炭企业的整体上市年，市场对煤炭类上市公司外延式增长的预期已经大大增强，其成长性对整体板块估值水平的提升大有助益。(天信投资)
啤酒行业：成长与盈利能力的国际比较 买入1只龙头
要点
国际纸浆美元价格继续小幅上扬，但进口纸浆人民币标价小幅回落；虽然废纸价格波动较大，进口均价基本保持稳定。
进口纸浆数量每月变动不大；废纸进口量则增加明显，1-7月份同比增长20%，废纸在造纸原料中的占比明显上升。
国内大部分纸品价格年初以来出现上涨。其中，新闻纸价格年初以来上涨8%，铜版纸3.6%，双胶纸5.4%，瓦楞纸6.0%；只有箱版纸和白纸板的价格出现下降，其中，箱板纸价格降低6.3%。
国内纸及纸板产销两旺，1-7月份同比增速分别为15.4%和12.6%。其中，新闻纸上半年产量同比增长22.8%，最为突出。虽然行业毛利率水平继续降低，但得益于费用率的下降，1-5月份行业净利润同比增长41%，为04年以来最高水平。
上半年行业固定资产投资增速达27.5%，依然较高；不过，我们判断主要投资集中在上游。随着近期国内加大治污减排力度的加大，国内部分落后造纸产能将被淘汰，加上行业出口的快速增长(上半年同比增长64%)，造纸行业的供需关系正在得到改善。
建议重点关注新闻纸的龙头企业华泰股份(行情 论坛)和综合性造纸龙头晨鸣纸业(行情 论坛)，预计这两家公司下半年的基本面继续向好。(中金公司)
造纸行业：纸产品纷纷涨价，铜版纸不甘落后
--提高造纸行业的配置比例
投资要点：07 年下半年两个多月时间内国际木浆价格依然坚挺，8 月份在针叶浆价格基本维持稳定外，阔叶浆价格仍延续7 月份以来的反弹趋势，期待出现的阔叶浆价格回落的预期可能难以实现。8 月份美国8 号废纸实际进口价已在186 美元/吨附近，全年来看无论木浆还是废纸价格高位徘徊的可能性较大。
8 月份以来最受关注的是文化用纸的涨价，由于国内环保的压力日益增大，众多环保不达标小纸厂的关闭，导致今年以来文化用纸价格持续走好。
文化用纸主要包括书刊印刷、学生用课本、作业本以及办公用纸，价格自年初以来约有300-500 元/吨的上涨，幅度约10%左右。瓦楞纸同样受关闭小纸厂的影响，价格也有上涨的趋势。新闻纸自4 月份提价以来已逐渐被市场接受，且6、7、8 月份仍在平稳上涨，部分地区新闻纸的价格已接近4900元/吨，从4 月份以来平均上涨250－300 元/吨左右，幅度约6%。白卡纸延续06 年下半年以来的缓慢上涨的态势，但近两个月来上涨加速，年初以来涨幅约6%左右。出乎市场预料的是铜版纸，由于美国对我国铜版纸实施反政府补贴税与反倾销立案调查的双重打击，国内铜版纸价格从06 年10 月份开始有所下滑，但随着欧洲市场、中东市场的打开，铜版纸价格近两个多月来补涨约500 元/吨，幅度达7%。牛皮箱板纸价格自年初以来平稳或略有下滑，且市场压力有增大的趋势。
近期铜版纸价格的上涨甚至超过新闻纸、白卡纸的幅度，上市公司中晨鸣纸业(行情 论坛)有45 万吨的产能，太阳纸业有30 万吨的产能，铜版纸价格的上涨将进一步提升太阳纸业、晨鸣纸业(行情 论坛)的业绩增长。(国泰君安)
造纸行业：正在迎来新一轮景气周期
投资要点：我国造纸行业近年来发展迅速，并且面临一系列变革，我们仍然认为未来中国造纸业仍然会保持高速增长态势.. 行业的高速增长中，各细分产品的供求关系和价格走势各异，同时国际木浆和国际废纸价格走势仍将直接影响我国造纸行业的盈利水平。
造纸行业上市公司的盈利在06年陷入低谷，但是随着原材料价格的稳定，以及主要产品价格稳中有升，07年上半年上市公司业绩出现明显好转。我们判断07年的业绩将 超越06年的低谷，主要造纸企业将受益于产品价格上涨，实现盈利增长，造纸行业将进入新一轮景气周期。
相对于国际平均水平，我国造纸行业上市公司静态估值已经偏高，但是如果考虑到成长性，我国造纸行业上市公司的估值水平是合理的，甚至是有所低估的。
考虑到造纸行业上市公司整体静态估值偏高，我们给予造纸行业短期中性，长期推荐评级，重点推荐华泰股份(行情 论坛)、太阳纸业、银鸽投资(行情 论坛)、岳阳纸业(行情 论坛)。(华泰证券)
煤炭行业：景气向好 关注整合
神火股份(行情 论坛)强势再拉涨停，带动煤炭板块整体活跃，在市场宽幅震荡的背景下，煤炭股的持续走高吸引了市场众多目光，其前景依然值得期待。
从供求、价格来看，2007年上半年，煤炭价格总体小幅上涨，其中焦炭价格上涨幅度最大，预计未来一段时间，煤价仍会高位运行。而随着煤炭成本的还原，2008、2009年煤炭价格还将继续呈平稳上升势头。2007年上半年，煤炭供求基本平衡，产量增长开始减缓。下半年，随着用煤旺季的到来，下游产业对煤炭需求热情不减，供求将偏紧，同时国家产业结构调整，将导致煤炭行业内企业的两极分化，政策、资源亦将向大型煤炭企业倾斜。因此，无论是从价格或是供求来看，煤炭行业企业，尤其是重点龙头企业的增长前景应该是可以预期的。
从整合角度来看，根据《煤炭工业发展"十一五"规划》，国家将重点支持大集团发展。从近年来的实际发展来看，煤炭企业集中度逐步提高的趋势已经十分明显，国有重点煤炭的发展速度明显快于其他煤矿。
操作上宜关注上市公司的成长性及其产业链的完整性。由于煤炭公司具有较强的同质性，煤炭公司的投资首先是一种行业性的机会。在选择煤炭公司时，从两个角度来考虑，一方面是具有持续扩张潜力的公司，包括通过自身新建矿井，或者收购集团公司或者其他公司煤炭业务来实现扩张，如平煤天安募集资金收购集团煤矿，中煤能源新建矿井扩产，神华集团并购宁煤集团；另一方面，是产业链完善的企业，如神火股份(行情 论坛)，开滦股份(行情 论坛)等。有理由相信，2007年是煤炭行业的资产注入元年，2008年将是煤炭企业的整体上市年，市场对煤炭类上市公司外延式增长的预期已经大大增强，其成长性对整体板块估值水平的提升大有助益。(天信投资)
啤酒行业：成长与盈利能力的国际比较 买入1只龙头