强劲反弹！增持4只成长性龙头股（附股）

　　电力行业：新一轮行业景气周期 关注3只股

　　 电力供需矛盾可能再次发生。今年以来，用电需求超预期增长，用电高峰月份即将过去，预计全年将保持15-16%的发电量增速。供给方面，则越来越显示出相对需求的滞后。按照规划，2008-2010年装机增速将低于发电量增速；政策方面，国家发改委近期再次明确表示：小火电不关停新建电源项目不批，导致了今年以来关停的加快和项目审批的放缓；电网建设的滞后也减少了近两年的电力供应。在此形势下08年开始可能再次出现电力供给不足的情况。

　　2008年供需矛盾的再次发生将使电力行业再次进入一个景气周期，由于政府对电力供给调控执行力的增强，景气周期将缩短，预计将持续到2010年。

　　虽然在当前CPI形势下，第三次煤电联动近期实施可能性不大，但今年煤价涨幅过大，未来仍有上涨动力，电力集团要求实施联动的呼声也很高，我们认为，发改委终会按照先前制定的市场规则行事，这也是煤炭行业市场化的驱动力所在，因此，第三次煤电联动只是时间问题。

　　如果第三次煤电联动能够在08年初实施，那么，已开始进入景气周期的电力行业将获得更大收益。根据往年的情况，我们认为，2008年在“煤价上涨8%，利用小时反弹50-100小时，煤电联动08年初执行”的情况下，电力行业的利润增速可达30%以上。

　　建议增持电力行业，建议增持品种仍为我们7月23日中期策略报告中的推荐品种：长江电力(行情 论坛)、国投电力、粤电力、华能国际(行情 论坛)；及我们8月份一直重点推荐的安全品种：被严重低估的穗恒运

　　 供需矛盾可能再次发生

　　 需求超预期高速增长

　　 1-7月份全国发电量同比增长16.5%，比1-6月的16%又提高了；利用小时数1-7月累计只下降了3.7%，低于年初预测的5-6%(图表1)。今年以来，用电需求增长居高不下，用电高峰月份即将过去，预计全年将保持15-16%的发电量增速。工业的快速增长是用电需求居高不下的主要原因，其用电量占比76.8%。用电需求增长是出人意料的，今年年初时，发改委、电力企业联合会等预测今年发电量增长12.5%。

　　 供给方面，则越来越显示出相对需求的滞后。国家发改委近期再次明确表示：小火电不关停新建电源项目不批。在此政策下，一方面各电力集团加快了小火电关停的步伐，1-7月我国已关停小火电机组695万千瓦，占全年1000万千瓦关停任务的近70%；另一方面，新项目的核准放慢了，由于新项目投产的周期大致在2年，因此这将影响2008-2009年的电力供应。另外，电网建设的滞后也减少了近两年的电力供应。这一点在广东、华东等经济发达地区已很明显。

　　按照规划，2008-2010年装机增速将低于发电量增速

　　 按照规划，2008-2010年会出现装机增长速度低于发电量增长速度的情况。就当前的工业发展态势，我国的重工业化已经进入快速发展期，相应地，电力需求也处于同一时期内，预计在“十一五”期间内这一形势不会发生很大变化，考虑到可能的宏观紧缩，发电量增速将保持在12-14%的水平。电力供给方面，按照发改委的规划，“十一五”末期总装机达到8.4亿千瓦，根据实际情况，我们预测这一数据在9亿千瓦，那么减去到今年底的约7.17万千瓦，2008-2010年将投产1.83亿千瓦，预计每年的增速在6-10%。从而会发生电力装机增速低于发电量增速的情况。

　　我们认为，电力供需矛盾可能会从2008年开始再次发生。

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