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强劲反弹！增持4只成长性龙头股（附股）
- 来源：信息汇集 日期：2007-09-19 09:35 点击：
电力行业有望进入新一轮景气周期
行业经历的周期变化
电力行业的景气周期随着供需状况的改变而成，图表1显示了90年代初以来电力行业的周期变化，最近的一次是2000-2004年，电力供给紧张导致利用小时数上升，从而带动行业盈利增加。随着装机供给的大规模增加，2005年开始行业进入不景气，利用小时大幅下降(图表3、图表4)。
新的景气周期可能在2008-2010年
如上所述，2008年供需矛盾的再次发生将使电力行业再次进入一个景气周期，由于政府对电力供给的调控执行力的增强，景气周期将缩短，预计到2010年(图表3)。
煤电联动实施只是时间问题
煤电联动在电力行业不景气的周期内起到了保持行业利润增长的巨大作用(图表2)，如果第三次煤电联动能够在07年底或08年初实施，那么，已开始进入景气周期的电力行业将获得更大收益。根据往年的情况，我们认为，2008年在“煤价上涨8%，利用小时反弹50-100小时，煤电联动08年初执行”的情况下，电力行业的利润增速可达30%以上。
虽然在当前CPI形势下，第三次煤电联动近期实施可能性较小，但今年煤价涨幅过大，未来仍有上涨动力，电力集团要求实施联动的呼声很高，我们认为，十七大过后，发改委会按照先前制定的规则行事。同时，需要特别注意的是，煤电联动也是国家调高资源价格，以及煤炭行业走向市场化的驱动力所在，在年底的一年一度煤电双方谈判之前，如果不能确定煤电联动，将会直接限制煤炭价格的上涨(目前电力集团的谈判能力仍大大高于煤炭集团)，从而影响煤炭行业的市场化进程，也影响了国家提高资源价格的能源战略实施。
综合判断，第三次煤电联动只是时间问题，这一点我们也在与电力集团的接触当中得到一致的意见。
投资策略
在当前市场普遍高估的情况下，我们延续我们中期的策略：“剔除不确定因素，寻找更高的安全边际”。在不考虑实施煤电联动的情况下，按照如下标准进行筛选：
1.先选择估值低的，最好价格中不含资产注入预期的2.再选择在现有资产状况下能够实现稳定增长的3.最后选择有真实资产注入预期的公司符合上述策略的公司有：
穗恒运：安全边际最高，价值尚未被市场挖掘，股价处于严重低估状态。
华能国际(行情 论坛)：行业复苏的领先者，其大机组优势在新调度规则下获益。持续稳定增长可靠性非常强。多年来一直在实现集团资产的不断注入，未来仍在持续。
长江电力(行情 论坛)、国投电力、粤电力：业绩稳定增长，未来资产注入确定，且预期实施时间较早。(联合证券)
食品饮料：价格上涨的投资策略 关注5只股
行业经历的周期变化
电力行业的景气周期随着供需状况的改变而成，图表1显示了90年代初以来电力行业的周期变化，最近的一次是2000-2004年，电力供给紧张导致利用小时数上升，从而带动行业盈利增加。随着装机供给的大规模增加，2005年开始行业进入不景气，利用小时大幅下降(图表3、图表4)。
新的景气周期可能在2008-2010年
如上所述，2008年供需矛盾的再次发生将使电力行业再次进入一个景气周期，由于政府对电力供给的调控执行力的增强，景气周期将缩短，预计到2010年(图表3)。
煤电联动实施只是时间问题
煤电联动在电力行业不景气的周期内起到了保持行业利润增长的巨大作用(图表2)，如果第三次煤电联动能够在07年底或08年初实施，那么，已开始进入景气周期的电力行业将获得更大收益。根据往年的情况，我们认为，2008年在“煤价上涨8%，利用小时反弹50-100小时，煤电联动08年初执行”的情况下，电力行业的利润增速可达30%以上。
虽然在当前CPI形势下，第三次煤电联动近期实施可能性较小，但今年煤价涨幅过大，未来仍有上涨动力，电力集团要求实施联动的呼声很高，我们认为，十七大过后，发改委会按照先前制定的规则行事。同时，需要特别注意的是，煤电联动也是国家调高资源价格，以及煤炭行业走向市场化的驱动力所在，在年底的一年一度煤电双方谈判之前，如果不能确定煤电联动，将会直接限制煤炭价格的上涨(目前电力集团的谈判能力仍大大高于煤炭集团)，从而影响煤炭行业的市场化进程，也影响了国家提高资源价格的能源战略实施。
综合判断，第三次煤电联动只是时间问题，这一点我们也在与电力集团的接触当中得到一致的意见。
投资策略
在当前市场普遍高估的情况下，我们延续我们中期的策略：“剔除不确定因素，寻找更高的安全边际”。在不考虑实施煤电联动的情况下，按照如下标准进行筛选：
1.先选择估值低的，最好价格中不含资产注入预期的2.再选择在现有资产状况下能够实现稳定增长的3.最后选择有真实资产注入预期的公司符合上述策略的公司有：
穗恒运：安全边际最高，价值尚未被市场挖掘，股价处于严重低估状态。
华能国际(行情 论坛)：行业复苏的领先者，其大机组优势在新调度规则下获益。持续稳定增长可靠性非常强。多年来一直在实现集团资产的不断注入，未来仍在持续。
长江电力(行情 论坛)、国投电力、粤电力：业绩稳定增长，未来资产注入确定，且预期实施时间较早。(联合证券)
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