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稳步增长！机构重点买入8只龙头股（附股）
- 来源：信息汇集 日期：2007-09-20 10:47 点击：
2、化纤行业(1)07年上半年化纤行业上市公司受惠于主要产品价格复苏和销量增加，全行业盈利呈现报复性上涨。中报显示整个板块07年中期主营收入、主营利润和净利润同比分别增加了22.11%、80.38%和237.67%。
(2)在产品销售价格涨幅远高于原料成本涨幅的情况下，行业平均毛利率由上年同期的7.22%上升至10.67%。行业平均净利率由上年同期的1.19%增加至3.28%。
(3)子行业内的龙头公司由于在规模、品牌和成本费用等方面的优势，因而能充分分享行业复苏带来的盈利增长机会，其盈利对产品价格的敏感性更高。中报显示，粘胶行业的龙头企业山东海龙(行情 论坛)、新乡化纤(行情 论坛)和氨纶行业的龙头企业华峰氨纶(行情 论坛)07年上半年主营收入同比分别增长了26.04%、36.42%和140.21%，而净利润同比分别增加了270.32%、588.32%和1229.08%，经营业绩的增速远远超过子行业内其他同行公司。
(4)07年中报显示，化纤子行业上市公司期间费用较为平稳，偿债能力在主业改善的情况下同比有所改善，资产运营能力基本保持平稳。
(5)与纺织服装行业不同，化纤子行业进行多元化投资的比重相对较小，投资收益占利润总额的比重很小，我们认为主要原因之一可能是行业的强周期性使得行业内公司的盈利积累能力相对较弱。
(6)中报显示，在行业景气复苏确立的情况下，化纤子行业内的不少公司也在纷纷考虑通过自筹资金或再融资扩大产能，新建或拟建的项目中差别化纤维品种的比率明显提高，如南京化纤(行情 论坛)、山东海龙(行情 论坛)和华峰氨纶(行情 论坛)等。新投资的增加对行业本身会造成后续的供给压力，但差别化纤维比重的提高有利于提高行业整体的竞争力。
07年中期纺织服装行业上市公司二级市场表现分析尽管行业未来依然面临重重压力，但是2007年上半年纺织服装行业板块在二级市场的表现十分抢眼。统计显示，07年上半年纺织服装板块的整体上涨了135.24%，超越同期上证指数涨幅95个百分点。而化纤子行业整体上涨了143.71%，超越同期上证指数涨幅103个百分点。整个大纺织板块07年中期的市场表现在沪深两市上市公司中排名前列。
纺织服装行业未来投资策略分析我们维持07年6月推出的行业报告——《浮华过后的价值选择——纺织服装行业07年下半年投资策略》中的观点，认为在内外部压力影响之下，国内纺织行业从2007年开始将由前期的快速发展进入平稳增长阶段，我们认为未来这一趋势还将延续较长的一段时间。
展望行业未来的发展形势，我们认为主要面临以下的挑战(1)人民币持续升值的风险(2)出口退税下调的滞后影响(3)贸易环境的不确定性风险(4)人力成本上升和周边国家崛起带来的比较优势的下降(5)结构性产能过剩带来的风险(6)技术创新和品牌建设薄弱带来的风险。
但是我们认为依然要看到行业自身存在的优势和行业发展的外部有利因素：(1)随着国内经济的持续快速增长和居民可支配收入的不断提升，内需市场的拉动效应将不断增强。(2)世界经济仍然处于上升空间，将有效支撑我国纺织服装出口的继续增长。(3)我国的纺织行业具有十分完整的产业链(4)我国是全球最大的棉花和化纤生产国，原料资源十分丰富。(5)我国具有众多发达的产业集群地，为行业内的专业分工、节约成本、提高上下游配套能力提供了良好的发展基础。正是这些因素的存在构成了我国纺织行业竞争力的扎实基础。(6)我国的纺织服装行业市场化程度较高、经历过多年充分竞争洗礼，应对市场风险具有较好的自我调整能力。
值得欣喜的是，以上市公司为代表的一批优秀的纺织服装企业在行业压力之下已经着手产业转型和新业务的探索。我们在06年10月的行业深度报告《压力之下的突围黎明之前的思索》中曾对这些企业的转型模式进行过梳理，主要包括产业链的拓展和延伸、行业盈利模式的转型、营销市场的切换与开拓、行业内的多元化、跨行业多元化和与外资合作提升公司竞争力等多种方式。07年中报显示，不少上市公司已经开始调整自身的经营模式，逐步由出口加工型企业向品牌零售型或技术创新型企业转型，有些转型较早的公司已经取得了一定成效。
我们认为内外部压力的共同作用将逼迫行业放慢增长步伐，反思前期高速增长掩盖下的粗放本质，促使行业通过技术创新、品牌和渠道建设实现转型和升级，最终改善行业整体的发展环境，提高行业竞争实力。从07年起国内纺织行业将由前期的快速增长步入平稳增长阶段，未来的3-5年纺纺织服装行业07年中期回顾及投资策略分析织行业都将面临一个盈利增速下降、内部优胜劣汰的过程，只有具备持续技术创新能力、或具有品牌和渠道优势的企业才能获得更好的发展机会，目前对行业维持“中性”评级。
关于行业未来的投资策略，我们建议重点把握以下四类投资机会(1)细分行业的龙头企业：如伟星股份(行情 论坛)、瑞贝卡(行情 论坛)、浔兴股份、孚日股份、众和股份等(2)内销型(或逐步向内销转移)品牌服装企业，如七匹狼(行情 论坛)、报喜鸟、雅戈尔(行情 论坛)等(3)技术创新型或新产品研发企业，如未上市的烟台氨纶和已经上市的宜科科技(行情 论坛)。(4)“大集团、小公司”类企业，在全流通后股东利益一致的背景下，未来可能获得资产和业务不断注入的机会，如华芳纺织(行情 论坛)、华西村(行情 论坛)和三房巷(行情 论坛)等。
七匹狼(行情 论坛) （002029 行情,资料,评论,搜索）
公司是国内休闲服行业的龙头企业，07年上半年主营收入和净利润同比分别增加了70.78%和37.22%，每股收益为0.18元。中期主营收入的高速增长主要来自于营销渠道的持续扩张和产品市场认可度的提高。中报显示，公司净利润增速明显低于销售收入的增长，主要原因是公司综合毛利率的下降和实际所得税税率的提高。我们认为公司规模扩张过程中的毛利率小幅下降只是一个短期事件，我们预计公司未来主营毛利率有望维持30%以上的平稳态势，继续下滑可能性较小。
公司07年的发展战略口号是“决胜终端”，因此未来渠道数量的持续快速扩张和渠道结构的优化是公司发展的重中之重，也是公司收入和业绩增长的主要推动力。公司前期公告拟增发不超过3000万股用于营销网络的建设，具体计划是在上海、北京等区域销售中心城市建设20家七匹狼(行情 论坛)男士生活馆和配套的200家七匹狼(行情 论坛)旗舰店和600家七匹狼(行情 论坛)专卖店。拟增发项目再次体现了公司对这一战略的具体贯彻。我们认为通过建立多层次的营销渠道，特别是在成熟城市加快开设旗舰店和大店，可以进一步提高公司品牌的影响力和渠道运营质量，同时推动销售收入和盈利的超预期增长。
除了渠道快速扩张外，品牌建设和供应链管理也是公司中长期发展的战略重点。公司在07年中报中明确提出“男士着装顾问”的品牌定位，我们认为这是公司经过前期品牌运营和摸索过后得出的理论提炼和总结，未来公司将围绕这一品牌定位全面开展产品设计、店面陈列和销售服务等方面的升级改造。而供应链效率的提升也是公司维持行业持续领先地位的重要方面。
公司领先于国内多数同行长期致力于品牌和渠道建设，我们认为目前公司已经基本摆脱了生产型企业的束缚，初步具备了成为一个知名品牌服饰企业的重要特质，我们对公司逐步向成熟品牌服饰企业蜕变过程中的持续增长前景持乐观态度。
考虑到公司未来增发项目的投资建设相对较短(在1年左右)，因此其效益的发挥也较快，我们上调前期的盈利预测，预计公司07年、08年和09年的每股收益分别为0.42元、0.66元和0.95元。未来3年的净利润复合增长率在51%左右。目前维持“增持”评级。
纺织服装行业07年中期回顾及投资策略分析公司的投资风险主要来自于国内同类上市公司陆续上市带来的竞争性威胁。
伟星股份(行情 论坛) （002003 行情,资料,评论,搜索）
公司是国内纽扣行业的龙头企业，在中高档纽扣市场的占有率接近20%。
07年中期公司中期主营收入和净利润同比分别增加了37.98%和29.29%，每股收益为0.28元。上半年公司主营收入的快速增长主要来自于三大主导产品纽扣、拉链和水晶钻销售规模的扩大，而净利润增速明显低于销售收入的增长，主要原因是非经营性因素影响导致实际所得税率偏高，全年看随着大部分应收帐款减值准备的冲回，我们预计从全年看，公司的实际所得税率与上年相比不会有明显的变化。
根据中报情况，我们预计随着后续生产成本的继续高位上行，公司纽扣和拉链的毛利率不排除继续小幅下滑的可能。但未来3年公司纽扣、拉链和水晶钻的毛利率总体能保持30%、20%和40%以上的水平。
公司准备近期再次募集资金扩大拉链和水晶钻的产能，同时对纽扣业务进行积极的产品结构调整，我们认为这体现了公司对子行业的深刻理解和战略把握。未来随着产能的持续扩张和产品附加值的提高，公司销售收入和盈利将保持快速增长态势。
公司从纽扣起家，逐步拓展到拉链、水晶钻和树脂镜片领域，体现了公司在服饰辅料领域超强的竞争力和公司本身优异的业务延展性，而服饰辅料行业持续稳定增长的特性又为公司提供了更广阔的上升空间。立足公司“一站式服饰辅料品牌企业”的战略定位，我们认为公司已经超越了一个单纯的生产型细分行业龙头企业的范畴，成为一个具有生产商和服务商双重身份的品牌企业。
我们预计公司07年、08年和09年的每股收益分别为0.81元、1.17元和1.54元，未来3年净利润的复合增长率在36%左右。维持“买入”评级。
瑞贝卡(行情 论坛) （600439 行情,资料,评论,搜索）
公司是全球发制品行业的龙头企业，主导产品在国际市场具有很强的议价能力。目前在可批量生产的产品领域，全球基本没有综合竞争力可与公司抗衡的企业。
公司07年上半年主营收入和净利润同比分别增长了9.85%和56.59%，每股收益为0.32元。07年中期公司净利润大幅增长的主要原因来自于报告期综合毛利率的大幅提高和期间费用的有效控制。
07年中期由于产品一次性大幅提价和高端产品比重的提高，公司综合毛利率同比增加了3.55个百分点。由于提价是二季度实施的，因此产品提价对业绩的提升效应在07年下半年将得到更充分的体现，而且根据此前获得的信息，未来公司出口产品仍存在20%左右的提价空间。
07年中报显示，公司“国内营销网络建设项目”正在顺利推进之中，继2月9日北京首家直营店开业之后，公司另一家北京的直营店(昆仑店)纺织服装行业07年中期回顾及投资策略分析也于7月7日亮丽登场。后续公司将在上海、成都等国内时尚地区陆续推出自己的直营店。
另外根据最新获得的信息，公司化纤发原料项目也在积极推进之中，顺利的话预计08年一季度能够部分投产。
我们依然看好公司的长期发展前景，认为在出口市场的持续快速增长、高毛利率的国内市场全面铺开、原料的自主生产和全球人发资源控制等因素推动之下，公司的行业龙头地位将获得进一步巩固，公司获取盈利的能力将得到大大提升。长期看，公司未来将逐步摆脱生产加工型企业的经营模式，有望真正成长为一家以品牌和渠道体现价值并实现盈利持续增长的时尚消费品龙头企业。
我们目前维持对公司此前的盈利预测，预计公司未来三年盈利的年复合增长率有望达到60%左右。预计公司07、08和09年的每股收益分别为0.78元、1.18元和1.84元，维持“买入”评级。
公司最大的投资风险主要是国内品牌零售市场拓展过程中存在的时间和效益发挥不确定性，对此我们将保持密切跟踪。(施红梅 东方证券)
零售业：消费崛起的最大受益者 增持2只股
(2)在产品销售价格涨幅远高于原料成本涨幅的情况下，行业平均毛利率由上年同期的7.22%上升至10.67%。行业平均净利率由上年同期的1.19%增加至3.28%。
(3)子行业内的龙头公司由于在规模、品牌和成本费用等方面的优势，因而能充分分享行业复苏带来的盈利增长机会，其盈利对产品价格的敏感性更高。中报显示，粘胶行业的龙头企业山东海龙(行情 论坛)、新乡化纤(行情 论坛)和氨纶行业的龙头企业华峰氨纶(行情 论坛)07年上半年主营收入同比分别增长了26.04%、36.42%和140.21%，而净利润同比分别增加了270.32%、588.32%和1229.08%，经营业绩的增速远远超过子行业内其他同行公司。
(4)07年中报显示，化纤子行业上市公司期间费用较为平稳，偿债能力在主业改善的情况下同比有所改善，资产运营能力基本保持平稳。
(5)与纺织服装行业不同，化纤子行业进行多元化投资的比重相对较小，投资收益占利润总额的比重很小，我们认为主要原因之一可能是行业的强周期性使得行业内公司的盈利积累能力相对较弱。
(6)中报显示，在行业景气复苏确立的情况下，化纤子行业内的不少公司也在纷纷考虑通过自筹资金或再融资扩大产能，新建或拟建的项目中差别化纤维品种的比率明显提高，如南京化纤(行情 论坛)、山东海龙(行情 论坛)和华峰氨纶(行情 论坛)等。新投资的增加对行业本身会造成后续的供给压力，但差别化纤维比重的提高有利于提高行业整体的竞争力。
07年中期纺织服装行业上市公司二级市场表现分析尽管行业未来依然面临重重压力，但是2007年上半年纺织服装行业板块在二级市场的表现十分抢眼。统计显示，07年上半年纺织服装板块的整体上涨了135.24%，超越同期上证指数涨幅95个百分点。而化纤子行业整体上涨了143.71%，超越同期上证指数涨幅103个百分点。整个大纺织板块07年中期的市场表现在沪深两市上市公司中排名前列。
纺织服装行业未来投资策略分析我们维持07年6月推出的行业报告——《浮华过后的价值选择——纺织服装行业07年下半年投资策略》中的观点，认为在内外部压力影响之下，国内纺织行业从2007年开始将由前期的快速发展进入平稳增长阶段，我们认为未来这一趋势还将延续较长的一段时间。
展望行业未来的发展形势，我们认为主要面临以下的挑战(1)人民币持续升值的风险(2)出口退税下调的滞后影响(3)贸易环境的不确定性风险(4)人力成本上升和周边国家崛起带来的比较优势的下降(5)结构性产能过剩带来的风险(6)技术创新和品牌建设薄弱带来的风险。
但是我们认为依然要看到行业自身存在的优势和行业发展的外部有利因素：(1)随着国内经济的持续快速增长和居民可支配收入的不断提升，内需市场的拉动效应将不断增强。(2)世界经济仍然处于上升空间，将有效支撑我国纺织服装出口的继续增长。(3)我国的纺织行业具有十分完整的产业链(4)我国是全球最大的棉花和化纤生产国，原料资源十分丰富。(5)我国具有众多发达的产业集群地，为行业内的专业分工、节约成本、提高上下游配套能力提供了良好的发展基础。正是这些因素的存在构成了我国纺织行业竞争力的扎实基础。(6)我国的纺织服装行业市场化程度较高、经历过多年充分竞争洗礼，应对市场风险具有较好的自我调整能力。
值得欣喜的是，以上市公司为代表的一批优秀的纺织服装企业在行业压力之下已经着手产业转型和新业务的探索。我们在06年10月的行业深度报告《压力之下的突围黎明之前的思索》中曾对这些企业的转型模式进行过梳理，主要包括产业链的拓展和延伸、行业盈利模式的转型、营销市场的切换与开拓、行业内的多元化、跨行业多元化和与外资合作提升公司竞争力等多种方式。07年中报显示，不少上市公司已经开始调整自身的经营模式，逐步由出口加工型企业向品牌零售型或技术创新型企业转型，有些转型较早的公司已经取得了一定成效。
我们认为内外部压力的共同作用将逼迫行业放慢增长步伐，反思前期高速增长掩盖下的粗放本质，促使行业通过技术创新、品牌和渠道建设实现转型和升级，最终改善行业整体的发展环境，提高行业竞争实力。从07年起国内纺织行业将由前期的快速增长步入平稳增长阶段，未来的3-5年纺纺织服装行业07年中期回顾及投资策略分析织行业都将面临一个盈利增速下降、内部优胜劣汰的过程，只有具备持续技术创新能力、或具有品牌和渠道优势的企业才能获得更好的发展机会，目前对行业维持“中性”评级。
关于行业未来的投资策略，我们建议重点把握以下四类投资机会(1)细分行业的龙头企业：如伟星股份(行情 论坛)、瑞贝卡(行情 论坛)、浔兴股份、孚日股份、众和股份等(2)内销型(或逐步向内销转移)品牌服装企业，如七匹狼(行情 论坛)、报喜鸟、雅戈尔(行情 论坛)等(3)技术创新型或新产品研发企业，如未上市的烟台氨纶和已经上市的宜科科技(行情 论坛)。(4)“大集团、小公司”类企业，在全流通后股东利益一致的背景下，未来可能获得资产和业务不断注入的机会，如华芳纺织(行情 论坛)、华西村(行情 论坛)和三房巷(行情 论坛)等。
七匹狼(行情 论坛) （002029 行情,资料,评论,搜索）
公司是国内休闲服行业的龙头企业，07年上半年主营收入和净利润同比分别增加了70.78%和37.22%，每股收益为0.18元。中期主营收入的高速增长主要来自于营销渠道的持续扩张和产品市场认可度的提高。中报显示，公司净利润增速明显低于销售收入的增长，主要原因是公司综合毛利率的下降和实际所得税税率的提高。我们认为公司规模扩张过程中的毛利率小幅下降只是一个短期事件，我们预计公司未来主营毛利率有望维持30%以上的平稳态势，继续下滑可能性较小。
公司07年的发展战略口号是“决胜终端”，因此未来渠道数量的持续快速扩张和渠道结构的优化是公司发展的重中之重，也是公司收入和业绩增长的主要推动力。公司前期公告拟增发不超过3000万股用于营销网络的建设，具体计划是在上海、北京等区域销售中心城市建设20家七匹狼(行情 论坛)男士生活馆和配套的200家七匹狼(行情 论坛)旗舰店和600家七匹狼(行情 论坛)专卖店。拟增发项目再次体现了公司对这一战略的具体贯彻。我们认为通过建立多层次的营销渠道，特别是在成熟城市加快开设旗舰店和大店，可以进一步提高公司品牌的影响力和渠道运营质量，同时推动销售收入和盈利的超预期增长。
除了渠道快速扩张外，品牌建设和供应链管理也是公司中长期发展的战略重点。公司在07年中报中明确提出“男士着装顾问”的品牌定位，我们认为这是公司经过前期品牌运营和摸索过后得出的理论提炼和总结，未来公司将围绕这一品牌定位全面开展产品设计、店面陈列和销售服务等方面的升级改造。而供应链效率的提升也是公司维持行业持续领先地位的重要方面。
公司领先于国内多数同行长期致力于品牌和渠道建设，我们认为目前公司已经基本摆脱了生产型企业的束缚，初步具备了成为一个知名品牌服饰企业的重要特质，我们对公司逐步向成熟品牌服饰企业蜕变过程中的持续增长前景持乐观态度。
考虑到公司未来增发项目的投资建设相对较短(在1年左右)，因此其效益的发挥也较快，我们上调前期的盈利预测，预计公司07年、08年和09年的每股收益分别为0.42元、0.66元和0.95元。未来3年的净利润复合增长率在51%左右。目前维持“增持”评级。
纺织服装行业07年中期回顾及投资策略分析公司的投资风险主要来自于国内同类上市公司陆续上市带来的竞争性威胁。
伟星股份(行情 论坛) （002003 行情,资料,评论,搜索）
公司是国内纽扣行业的龙头企业，在中高档纽扣市场的占有率接近20%。
07年中期公司中期主营收入和净利润同比分别增加了37.98%和29.29%，每股收益为0.28元。上半年公司主营收入的快速增长主要来自于三大主导产品纽扣、拉链和水晶钻销售规模的扩大，而净利润增速明显低于销售收入的增长，主要原因是非经营性因素影响导致实际所得税率偏高，全年看随着大部分应收帐款减值准备的冲回，我们预计从全年看，公司的实际所得税率与上年相比不会有明显的变化。
根据中报情况，我们预计随着后续生产成本的继续高位上行，公司纽扣和拉链的毛利率不排除继续小幅下滑的可能。但未来3年公司纽扣、拉链和水晶钻的毛利率总体能保持30%、20%和40%以上的水平。
公司准备近期再次募集资金扩大拉链和水晶钻的产能，同时对纽扣业务进行积极的产品结构调整，我们认为这体现了公司对子行业的深刻理解和战略把握。未来随着产能的持续扩张和产品附加值的提高，公司销售收入和盈利将保持快速增长态势。
公司从纽扣起家，逐步拓展到拉链、水晶钻和树脂镜片领域，体现了公司在服饰辅料领域超强的竞争力和公司本身优异的业务延展性，而服饰辅料行业持续稳定增长的特性又为公司提供了更广阔的上升空间。立足公司“一站式服饰辅料品牌企业”的战略定位，我们认为公司已经超越了一个单纯的生产型细分行业龙头企业的范畴，成为一个具有生产商和服务商双重身份的品牌企业。
我们预计公司07年、08年和09年的每股收益分别为0.81元、1.17元和1.54元，未来3年净利润的复合增长率在36%左右。维持“买入”评级。
瑞贝卡(行情 论坛) （600439 行情,资料,评论,搜索）
公司是全球发制品行业的龙头企业，主导产品在国际市场具有很强的议价能力。目前在可批量生产的产品领域，全球基本没有综合竞争力可与公司抗衡的企业。
公司07年上半年主营收入和净利润同比分别增长了9.85%和56.59%，每股收益为0.32元。07年中期公司净利润大幅增长的主要原因来自于报告期综合毛利率的大幅提高和期间费用的有效控制。
07年中期由于产品一次性大幅提价和高端产品比重的提高，公司综合毛利率同比增加了3.55个百分点。由于提价是二季度实施的，因此产品提价对业绩的提升效应在07年下半年将得到更充分的体现，而且根据此前获得的信息，未来公司出口产品仍存在20%左右的提价空间。
07年中报显示，公司“国内营销网络建设项目”正在顺利推进之中，继2月9日北京首家直营店开业之后，公司另一家北京的直营店(昆仑店)纺织服装行业07年中期回顾及投资策略分析也于7月7日亮丽登场。后续公司将在上海、成都等国内时尚地区陆续推出自己的直营店。
另外根据最新获得的信息，公司化纤发原料项目也在积极推进之中，顺利的话预计08年一季度能够部分投产。
我们依然看好公司的长期发展前景，认为在出口市场的持续快速增长、高毛利率的国内市场全面铺开、原料的自主生产和全球人发资源控制等因素推动之下，公司的行业龙头地位将获得进一步巩固，公司获取盈利的能力将得到大大提升。长期看，公司未来将逐步摆脱生产加工型企业的经营模式，有望真正成长为一家以品牌和渠道体现价值并实现盈利持续增长的时尚消费品龙头企业。
我们目前维持对公司此前的盈利预测，预计公司未来三年盈利的年复合增长率有望达到60%左右。预计公司07、08和09年的每股收益分别为0.78元、1.18元和1.84元，维持“买入”评级。
公司最大的投资风险主要是国内品牌零售市场拓展过程中存在的时间和效益发挥不确定性，对此我们将保持密切跟踪。(施红梅 东方证券)
零售业：消费崛起的最大受益者 增持2只股