2.44万亿巨资解冻能否铸就新高点？（附股）

渤海投资：新形势有望铸就新高点

受美联储降息影响，昨日恒生指数大涨3.98%，国企指数大涨3.54%，日本日经225大涨3.67%。不过昨日A股市场盘中曾一度急跌，好在中国石化(行情 论坛)大涨从而稳住了大盘，上证指数收盘小幅下跌0.55%。鉴于国际形势出现了新的变化，或将给A股带来新的动力。

“挤出效应”催生做空动能

对于昨日走势，分析人士认为，这与新基金近期发行减缓有着较大关联，因为基金是3500点以来新升浪的主要推动力，而基金的推动力又主要来源于新基金发行。据统计资料显示，7月、8月两个月新基金发行募集3000亿元资金，从而成就了钢铁、化工、有色金属、汽车、煤炭等二线蓝筹的强势行情。

新基金发行减缓意味着基金对二线蓝筹股的推动力有所减弱，更为重要的是，此时新股发行明显提速，大盘股将相继登陆，基金需要配置这些优质品种。但由于目前基金仓位沉重，可供调节的“头寸”并不多，所以只能通过减仓以便获得资金承接后续优质新增筹码，这就是市场所说的“挤出效应”，也就使得近期钢铁、汽车等二线蓝筹股回落，大盘上升趋势自然有所减缓。

新形势带来新动力

升势减缓并不等于大盘见顶，因为近期新形势将带来新的做多动力，主要体现在美联储在本周二大幅度降息50个基点，从而显现了人民币的比较优势，因此境外热钱涌入的预期更为强烈。在此影响下，人民币升值幅度可能会提速，本周三人民币汇率就大涨96个基点，如果考虑到上周五晚的我国央行加息效应的释放，未来人民币汇率有望挑战7.51甚至迅速挑战7.50，而这必然会给证券市场带来强劲的做多动力。

首先可以带来更多的资金。海外市场经验显示，本币升值过程就是本币资产价格上涨过程，而股票是最具有流动性的本币资产，所以涨幅更为可观。

其次可以带来直接的做多动力。地产、银行以及航空运输股等均是人民币资产股，昨日港股暴涨，其中恒生指数大涨3.98%，国企指数大涨3.54%，港股的地产指数更是狂飚7.15%，如此数据就显示出在人民币升值背景下，股票市场仍有较强的拓展上升空间的动能。因此，笔者认为，这一国际、国内新形势将赋予A股市场新的上涨动力。

新高点仍可期

今日银行、地产以及航空运输股等人民币资产股极有可能结束休整，出现较强的弹升走势。值得指出的是，其实地产股在周三已有所表现，万科A(行情 论坛)、保利地产(行情 论坛)等地产股龙头品种逆势飘红，对此笔者更倾向于认为地产股在周三是热身，今日有望领涨。而地产股一旦启动，极有可能取代二线蓝筹股成为市场新的向上推动力，从而带来新的高点。

同时，央企的资产整合也有望推动市场形成新的主线，中国石化(行情 论坛)、中铁二局(行情 论坛)、石油济柴(行情 论坛)、中油化建(行情 论坛)等品种均是如此，此类个股也将成为大盘向上的一个权重极大的推动力。如此看来，大盘在目前向上的趋势并不会改变，不排除今日上证指数冲击5500点的可能性。

在实际操作中，建议投资者密切关注新动力所带来的投资机会，尤其是人民币资产股中的投资机会，如上海航空(行情 论坛)、海南航空(行情 论坛)、万科A(行情 论坛)、保利地产(行情 论坛)、金地集团(行情 论坛)、新湖中宝、广宇发展、广宇集团、荣盛发展、华夏银行(行情 论坛)、招商银行(行情 论坛)等。另外，建议投资者还可以关注两类品种，一是产品价格有所上涨的个股，包括化学原料药的浙江医药(行情 论坛)、新和成(行情 论坛)、天药股份(行情 论坛)，也包括玻璃行业的南玻A、金晶科技(行情 论坛)等。二是可再生能源品种，长城电工(行情 论坛)、大港股份、精工科技(行情 论坛)、长征电气等品种可以低吸持有。 （秦洪）

上海证券：市场将以结构性调整消化短期估值风险

昨天，海外市场的喧嚣没能感染A股投资者，相反沪深市场均缩量回落，在高位连续走出二根阴线。近期指数的起伏主要反映市场内部结构的调整，总体上市场心态依然平稳，投资者更多地在等待回落后的新高，以及调整后的新热点。

海外市场间接影响A股市场

尽管A股市场与海外市场的相关性明显提高，但资本市场割裂依然成为A股绝缘国际市场的重要屏障。周三受美联储降息影响，海外市场全面上扬，香港市场地产股整体飙升。相比之下，内地A股市场却波澜不惊。然而，日益国际化的A股市场并不会完全绝缘全球经济的变化，美元降息将会通过市场信息传递到A股。首先，美联储此次降息的效果还有待观测，但对缓解流动性紧张具有积极的心理暗示，同时也会加大游资向新兴市场流动的动力。近期石油等商品期货价格再度攀升，这对资源类投资品种带来新的估值动力，A股市场的相关上市公司也将可能获得更高的估值动力。其次，由于美国经济能否就此重振还没有定论，因此对美国经济增速可能减缓的预期仍会成为制约投资信心的因素之一，对中国出口经济的负面影响依然存在。

资金压力减缓增仓速度

9月以来市场资金面出现变化，前期由于投资者认购基金热情高涨，基金规模快速扩容，市场在资金过度充裕情况下出现供不应求的现象，并导致由基金直接推动的大盘蓝筹股行情的活跃。时至9月中旬，持续的货币紧缩政策，加上近期A股市场大规模扩容，使得短期市场资金供求出现转变。此外，前期涨幅较大的大盘蓝筹股已经高高在上，短期缺乏持续上升的空间，因此在资金压力下持续增仓的动力明显减缓。由此，在市场的直观表现是大盘蓝筹股的整个回冷，并导致指数的调整。笔者认为，这一过程还会延续，一方面是由于后续大盘股发行速度有增无减，另一方面经过前期大盘蓝筹股的集中增持，使得这些股票的持股集中度明显提高，短期已无继续增仓的动力，机构投资者的投资热点可能会转移到即将上市的新股上。

预期加剧结构调整

近期的政策面同样也是需要投资者等待观察的要素。首先，刚刚公布的8月份国房景气指数创三年新高，这对已经处于高压下的宏观调控提出了新的课题。普遍预计未来一段时间管理层对房地产行业会采取新的调控政策，来抑制由此引起的通胀风险。但不得不注意的是，美元利率的降低将会使得人民币升值动力增强，海外游资对中国房地产投资热情更加高涨，房地产市场的政策调控有效性越来越受到质疑。其次，随着出口退税以及利率持续上升等因素对上市公司第三季度业绩的影响，连续创新高的业绩增速可能会在第三季度放缓，对受到负面影响的相关行业和上市公司，其未来的估值压力不容小视。因此，在政策效果即将释放的9月末，预期的改变再度成为市场结构调整的重要动力，消费升级和人民币升值可能会再度受到关注。

综合而言，主要由机构投资者主导的A股市场还处在较为平稳的投资心态中，如果没有意外的消息面影响，市场以结构性调整消化短期估值风险的可能性更大。在此过程中，投资者须规避前期涨幅过大且第三季度业绩可能会滑坡的股票，这些股票极有可能成为局部风险的释放点。同时，可以关注在通胀环境下产品价格仍有上升空间的行业和公司，以及持续受益于人民币升值的行业。（郭燕玲）

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