亿城股份:公司股价还有40%的上升空间 推荐
亿城股份前身为“大连渤海(行情 论坛)饭店”(集团)有限公司,通过2001年以来的资产重组,公司已经从一个单一的餐饮业公司转变为一个纯粹的房地产开发类企业。自2002年公司第一个房地产项目碧水云天颐园开工以来,公司先后完成了亿城中心、卡尔生活馆、三里屯3.3等4个项目,在北京高档住宅市场颇有影响的万城华府也进入到收官阶段。公司累计完成开发面积近100万平米,初步在北京市场形成了一定的规模效应和市场知名度。
公司目前产品主要是中、高档公寓项目,土地储备主要分布在北京、天津、苏州三个城市,其中在天津和苏州均分别只有一个项目,从严格意义上讲,公司仍然是一个区域性房地产开发企业,尚未形成全国化布局。
公司在高档住宅开发方面积累了一定的经验。万城华府项目容积率为1.0,通常这样的密度基本不可能做出别墅项目,公司获得该项目时周边的房价也仅在6000元左右。公司在项目定位中准确的瞄准了期望回归市区的高收入人群的需求,并充分挖掘周边颐和园、高尔夫球场等有利的地形因素,产品形态确定为联排别墅加越层住宅,率先提出城市别墅的概念,并超脱了周边区域的比价效应,05年入市时即定价在1万4千元到1万5千元左右,此后一路受到市场追捧,目前均价已达到3万6千元左右,最高价达到4万。万城华府的成功为公司在北京市场打响了知名度,并且完成了初期的资本积累。但作为一个年轻的房地产开发企业,公司能够否将成功经验复制到其他项目,还需要市场来验证。
公司目前土地储备约110万平米,基本可以满足未来三年的开发需求。
公司的优势劣势:公司的优势在于管理层年富力强,公司董事长曾是中国第一批外汇交易员,高管层年龄普遍在35岁到45岁之间,具有较好的学历和行业背景。同时公司在北京房地产市场上也具备了一定的市场知名度,比如万城华府的成功已经为后续的西山华府等项目创造了较好的市场条件。但作为一个小民企,公司在社会资源及资金实力上相对不足。受制与公司背景,在土地市场竞争日益激励的现在,公司要想不断获得优质项目,还面临较大的挑战。
初步测算,考虑到增发弹薄效应,公司07-09年EPS分别为0.88元,1.14元,1.50元。我们保守给与公司25倍PE,对应目标价为28.5元于目前股价安全估值水平还有40%的空间,评级为“推荐”。
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