借牛市东风，上市券商纷纷增发。从已完成增发和拟增发的券商来看,在其募集资金的用途中，发展创新业务已成不可缺少的一项。
但2007年被热炒的股指期货和融资融券等创新业务，至今仍未有明确的时间表，另一些创新业务也只是初现端倪。这样，券商增发的资金无疑有被闲置的风险。在创新业务获得重大进展之前,如何保证投资者的利益最大化，已是当务之急。
有迹象显示，券商增发所募集的资金已流入股市。“存在银行利息太少，为了保证收益，大家普遍这么做。”1月3日,某券商内部人士称。他所称的资金用途，即包括打新股、权证创设等。
业务创新迈步
2007年9月4日，中信证券(行情 论坛)（600030。SH）增发333733800股A股，共募集资金250亿元,募集资金投向的六项用途中包括“经有关部门批准的其它创新类业务”。
此后不久，海通证券(行情 论坛)（600837。SH）也于2007年10月21日发布非公开发行股票结果——增发股票7.25亿股，募集资金总额260亿元、净额259亿元，主要用于增加公司资本和补充营运资金。
业内人士认为，公告虽然未明确说明要发展创新业务，但对于以经纪业务和自营业务为主要收入的海通证券(行情 论坛)来说，为避免“经营业绩与证券二级市场高度相关、竞争同质化”，创新业务是一定要大力发展的。
而此前不久，刚刚公布增发方案的国元证券(行情 论坛)（000728。SZ）也明确表示，将以增发募集资金发展“经有关部门批准的其他创新类业务”。据悉,此次国元证券(行情 论坛)募集资金总额将在180亿元至96.54亿元之间。“公司的相关业务架构已经完备。”国元证券(行情 论坛)总裁助理陈东杰告诉记者。
另外，“东北证券(行情 论坛)（000686。SZ）、太平洋证券（601099。SH）和长江证券（000783。SH）可能很快推出增发方案,创新业务仍将成为这些公司募集资金的投向之一。”一位分析人士称。
券商增发如斯，而创新业务的进展却很缓慢。2007年被热炒的股指期货和融资融券等创新业务至今仍未有明确时间表，另一些创新业务也只初现端倪。唯一一家进展较快的中信证券(行情 论坛)在2007年9月获得了直接投资业务试点资格，并在当年10月成立了从事该业务的全资子公司金石投资有限公司。
面对券商增发的资金会被闲置的风险,在创新业务获得重大进展前,如何保证投资者的利益最大化，已是当务之急。
囤积股市
种种迹象显示，券商增发所募集的资金正流入股市。
招行CMP1（580997）后，南航JTP1（580989）是权证市场仅存的一只可创设的认沽权证，该权证于2007年6月21日上市之初，就立刻成为券商大量创设的对象。中信证券(行情 论坛)更是其中的佼佼者。
中信证券(行情 论坛)公告显示，2007年9月至10月间，公司先后7次共创设南航JTP120亿份，研究人士测算,南航认沽权证价值归零后，中信证券(行情 论坛)在南航JTP1上将获利40亿元以上。
《证券公司风险控制指标管理办法》第21条规定，证券公司持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的30％。
“无疑，增发募集资金使中信证券(行情 论坛)在权证创设上，底气十足。”上述分析人士认为。
在权证创设上尝到甜头的中信证券(行情 论坛)，以自有资金打新股也没闲着。
根据公开信息，中信证券(行情 论坛)通过网下配售和网上申购共获得中海油服（601808。SH）6045000股，位列其上市前第二大股东。中海油服发行价13.48元，网上申购中签率0.27039123％，由此，中信证券(行情 论坛)的申购资金量达260亿元。
同时，中信证券(行情 论坛)列中国神华（601088。SH）上市前第七大股东，持有18985300股，其中网下获配3778300股，网上申购获配15207000股。中国神华发行价为36.99元，网上申购中签率为2.39271103％。由此可知，中信证券(行情 论坛)申购中海油服的资金约235亿元。
“现在无法判断公司是否把增发资金用在二级市场上，但是，资金安全应该是第一位的，所以权证创设和打新股是比较稳妥的方式，另外，也可以买基金。”上述分析人士认为，这些投资的风险都几乎为零。
“海通证券(行情 论坛)的增发在2007年11月才完成,所以资金很难很快地投入市场，对2007年业绩的影响不会太大，但可以肯定的是，公司将把这部分资金用于自营业务。”一位接近海通证券(行情 论坛)的人士称。
另一方面，国元证券(行情 论坛)的增发也在大张旗鼓地进行之中。“根据海通证券(行情 论坛)的增发速度和进程，国元证券(行情 论坛)在今年1月底到2月可完成增发,明年3月,募集资金就可以发挥作用。”上海一位分析师认为。
兴业证券一位分析师称,在创新业务尚未推出情况下，证券公司将增发募集的资金用于权证创设或打新股，不能算作变更募集资金用途，“证券公司把暂时闲置的资金用于流动性管理，是很正常的事情。”
实际上，券商增发募集资金投资股市是否违规，目前监管部门并未做出明确规定。值得注意的是，对于券商自营股票投资中资金来源性质，在其财务报表上很难体现。
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