证监会详解四大焦点问题 红筹回归无时间表

通过自我积累的方式满足企业筹资发展的需求。

　　这位负责人表示，目前的情况是，即使证监会批准了再融资申请，但实际进行再融资的公司却很少，这是因为再融资的市场约束力非常强。目前市场之所以对上市公司再融资反应强烈，其根本还是针对上市公司的治理问题，导致市场认为再融资就是圈钱。而公司治理是一个世界性的难题，相对于发达国家，发展中国家上市公司治理水平相对较低，投资者对管理层怀疑、不信任程度更高。因此，中国证监会将会进一步推动上市公司治理水平不断提高，促使上市公司、公司管理层与投资者利益日趋一致。

　　他表示，证监会下一步将考虑鼓励一些上市公司通过自我积累的方式筹资发展。比如可以借鉴国外市场上一些上市公司通过事先沟通的方式，与公众股东在分红问题上达成共识，明确在公司股票上市的最初几年内公司不分红，利用公司盈利通过自我积累的方式满足企业快速扩张期对资金的需求。他强调说，特别是一些金融类公司在扩张阶段，有资本充足率达标的要求，对资本有非常大的需求，但取得资本不仅可以发行股票，还可以通过发行次级债或通过自身的盈利积累来补充。通过多渠道解决企业资金需求，可以让二级市场小股东更有信心。

　　另据记者了解，提高中小投资者新股申购中签率的方案也在证监会的积极研究之中。在证券公司账户清理工作结束后，监管部门将考虑借鉴一些成熟的经验，在现行发行方式的基本框架下，合理配置机构和中小投资者的中签率，尽量提高中小投资者的中签率。

　　对于市场关注的大小非减持问题，该人士指出，目前市场人士所说的“大小非减持”应该表述为“大小非解禁”更准确，因为解禁和减持还有一步之差。解禁是从限售状态到流通状态，是解除限售的禁令，并不是减持，也不是股票解禁就会卖出。很多大股东不是以拿到现金为目的，更多关注的是做强做大公司，因此股票解禁不一定就会减持。数据显示，去年大小非实际减持量只占理论减持量的30%。他表示，证监会在推动机构投资者发展过程中，希望大机构、大股东能够稳定的把投资放到企业的运营中来考量，参与公司的管理。因此，大小非解禁量并不能作为判定市场供应量多少的依据。

　　另外，对于日前宏达股份(行情 论坛 资讯)(600331)两名“大小非”股东违规减持限售存量股份的行为，这位负责人表示，将关注宏达股份(行情 论坛 资讯)两股东的违规减持行为，对于类似的违规行为，中国证监会将有比较具体的惩罚措施，切实对这一行为起到惩戒作用。

　　此外，记者还了解到，股改以后，一些国际公司就提出到中国上市的意向，这些公司来自于香港地区、美国、欧洲、俄罗斯和德国。有一些国际公司提出了一些具体的想法。对此，该人士表示，国际公司到中国上市是一件重要的事情，监管部门在制度上要有所准备，而那些准备上市的国际大公司本身也需要期限比较长的规划。另外，他认为红筹公司与H股回归一样，都是自然的事情，但没有时间表。