五月需关注五大焦点 专户理财开始陆续入市

作阶段。近期，南方基金将有两笔专户可投资股市。此外，包括交银施罗德、泰达荷银等多家基金公司的基金专户，都将陆续进入实际运作阶段。专户理财是对特定客户提供的定制化理财服务，而投资本身又是一项长跑，其业绩是要通过一定周期才能展现出来的，所以对于特定客户资产管理业务，客户一般会与投资管理人协商确定一个投资周期。按照目前的监管精神，投资周期不宜太短，否则容易造成比较强的投机性，因此建议周期在一年以上。新增资金入市有助于市场逐步好转。不过，由于专户理财并非公开发行，信息披露并不透明，具体额度无从得知，需要关注相关报道。

　　监管方将推动QFII

　　近期，QFII申请增加额度和新机构申请资格的数量都比较多，目前待审批的QFII额度申请总额已超过去年外汇局新增的200亿美元投资额度。因为额度限制，相关部门无法满足所有机构的要求，而是按照多元化的原则进行额度分配和资格审查。监管部门下一阶段将继续完善QFII方面的法规和管理，适当放宽一些政策限制，主要内容包括：延长QFII资金汇入期限，放宽QFII资金锁定期限制；对QFII发起的开放式中国基金实施循环额度；允许QFII开立外汇账户，但QFII必须在正式投资前才能结汇。

　　上调存款准备金率至16％

　　中国人民银行宣布，4月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。存款准备金率将升至16％的历史高位。与发行央票相比，上调存款准备金率具有对冲成本低、冻结期限长的优点。而且，从抑制结构性通胀的角度来讲，信贷控制等数量型工具更管用。

　　总体经济形势比预期要好

　　国务院总理温家宝4月16日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，安排部署下阶段经济工作。会议认为，今年以来，面对国际经济环境变化和国内发生历史罕见的低温雨雪冰冻灾害，中央及时采取有力应对措施，在十分困难的情况下，夺取了抗灾救灾和灾后重建的重大胜利，保持了国民经济平稳快速发展。当前总体经济形势比预想的要好。农业稳定发展，工业较快增长；投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解；结构调整取得新进展；财政收支状况较好；改革开放继续推进；就业和居民收入增加较多，人民生活进一步改善；社会大局保持稳定。

　　此消息显示宏调已经取得了预期的效果，经济仍将保持稳健的增长趋势，也似乎是适当调整之前的所谓“最困难的时期”，后续相关经济数据以及货币政策的变化值得关注。

　　限售股解冻需要细化

　　沪深两交易所就实施大小非解禁有关问题发出通知后，上交所又发布操作指引，进一步就大宗交易的参与群体和服务功能等做了具体规定。《指引》就大宗交易系统服务于解除限售存量股份转让的相关事宜进行了细化，明确了主要操作流程和业务受理部门。

　　显然，限售股解冻的相关工作正在陆续推进，将有助于减轻后续解冻压力的负面预期。不过，此政策有待细化的配套规则和信息披露的强化，以限制大小非通过大宗交易寻找“二传手”，以根本消除对二级市场的抛压。