韩志国:高层救市 资金推动型行情或卷土重来

的走势甚至可以用超级反弹来形容。
　　我之所以对这一轮的反弹行情寄予厚望，主要是基于以下因素。
　　第一，这一次的救市是股市暴跌后的救市，在大盘的下跌幅度达到这一轮牛市涨幅的61.18%以后由国家最高层面出手救市，就会给市场带来报复性甚至爆炸性的反弹行情。再加上中国股市已经正式进入奥运周期，政策面的转暖也显而易见。可以预期的是，在未来三个月中，政府与管理层都不会再刻意对股市进行压制，如果市场上涨过快过猛，那就会用扩容来对市场进行调节，这一点从最近管理层主要领导的讲话中已经可以看出端倪。这样的政策环境就意味着市场可以在相对宽松的环境中走三个月的行情，而在这三个月中，市场也会把自身的意志和要求演绎到极致。
　　第二，市场的最核心矛盾在短期内有缓解趋势。今年的5-7月，是大小非解禁的低潮期，5月份的解禁股主要是交通银行和中国联通(行情 论坛 资讯)，其中交通银行占一半以上。由于交通银行一季度的业绩增长超过100%，因此其面临的抛售压力就会相对较弱；而5月17日是世界电信日，以往中国有关电信重组的重大措施大都在这个时期出台，因此又给市场增加了很多期待与期望，使得中国联通(行情 论坛 资讯)的抛售压力也不至于太大。再加上市场走势与短期预期的明显好转，就使得未来三个月的市场行情可以暂时摆脱大小非解禁的过大压力。
　　第三，市场的资金面相对宽松。由于春节过后的新基金发行大都很不理想，绝大部分新基金的发行都延至现在，因此行情的转暖使得新基金迎来峰回路转的发展契机，大批新基金的发行成功与入市也就指日可待。在过去几个月的暴跌中，基金与机构都进行了大规模的减仓行为，手中都持有大量资金，再加上最近一个时期的净申购，就使得来自于基金和机构的资金相对充裕。随着行情的演进和政策面的转好，新资金还会源源不断地进入，从而使得市场资金面临近半年来最丰腴的时期，这都有利于行情向纵深发展。
　　无论是从政策面、资金面、市场面还是技术面来说，一轮比较大级别甚至超大级别的反弹行情都已具备充分条件。反弹的目标，先看4500点，再看5000点。如果市场各方配合得好，反弹还会见到更高的高度。在未来的三个月中，制约行情发展的最主要因素是宏观经济走势与宏观经济政策的不确定性，以及创业板的推出与市场扩容。但这些因素对股市的反弹行情不至于影响太大，而奥运因素将是未来三个月中影响市场运行的最主要和最主导因素。
　　我之所以把这一轮的行情确定为反弹行情，是因为导致中国股市走坏的大小非问题还没有找到根本的和有效的化解途径。股市的反转，不仅在于市场的短期走好，而且还在于市场预期的根本改变。在市场的反弹过程中，政府与管理层仍然要把最主要的精力放在解决大小非问题和有效化解股市矛盾的对策上，否则，一旦奥运结束，股市反弹的政治依托就又会丧失，市场在供求关系的逆转下就又会重新步入暴跌走势，这是政府、管理层与市场各方必须注意的最主要因素。在4月25日中国证监会前主席周正庆主持的一个分析股市的内部研讨会上，我对大小非问题的严重性及解决途径作了重点阐述并且在会议上得到了广泛的认同，会议形成的文件也重点体现了这样的思想和成果，希望能够被有关方面接受和采纳。在我看来，如果大小非问题不能从根本上得到解决，那么这一轮的反弹虽然会轰轰烈烈，但市场的发展前景却仍然长期看淡，市场很可能是"过把瘾再死"，未来的股市就仍然是漫漫熊途。正因为如此，对于市场与投资者来说，就必须把"戒贪"放在头等地位，选择好卖的时机和时点就显得格外重要。